从图中可知，商业银行资金通常是经由证券公司或基金子公司通道进行投资，这也是配合国家对商业银行投资于非标准类投资业务监管的要求——可使银行资金的投向更为清晰，标的更为明确。

　　从帮助地方经济解决问题的角度来看，商业银行的产业基金主要有以实际投资于PPP项目运作为的“PPP产业基金”，以及帮助地方政府解决短期债务问题的“平滑基金”，虽然后者的部分内容也包含了前者，但是我们知道这两者的出发点是不一样的。从操作层面来看，PPP产业基金通常是基于合作机构或政府部门要求，协同对接证券、保险、AMC等机构资金，联系私营资本方及地方平台公司，为PPP项目包提供一套整体的融资业务解决方案，其具体的交易结构如图2所示：

　　平滑基金，是以委托贷款方式，投资于政府债务置换、专项支持项目、过桥融资项目、PPP项目前期融资支持等，旨在为政府或实体公司提供过渡性融资支持，实现地方政府债务平稳过渡、配合政府融资平台转型、推动地方重点领域项目、PPP项目等的实施。其典型交易结构如图3所示：

　　此外，考虑到银行资金在未来的退出，以及进一步盘活银行资金以使其参与到更多的PPP项目投资中，PPP项目投资的“非标转标”操作也是银行在投资于PPP项目时需要充分计划的。因银行资金目前对接的项目一般都符合《资产证券化业务基础资产负面清单指引》的要求，且基础资产、原始权益人的信用、资质也较为优质。故只要这些资产经市场化评估可产生稳定的、可预测的现金流收人，资产的相关数据容易获得，那未来也可通过资产证券化的方式对项目进行操作。进而实现资产卖断、信贷资产出表。

　　三、商业银行针对PPP投资业务的风控手段

　　风险控制是商业银行管理PPP项目投资的一大核心工作，从投前到投后皆有详尽的工作指导方案，方案中具体的考量内容主要有以下几点：

　　（一）宏观政策风险

　　PPP项目涉及的基础设施和公共服务领域基本由国家主导，因此我行需密切关注、深入分析国家宏观调控政策、产业、财税、金融等相关政策调整、相关行业投融资体制改革、经营管理体制改革、价格机制改革等对项目的影响。一些亲经济周期性行业易受经济增长速度、发展状况影响而使市场需求、产品价格出现波动，故也需特别关注。

　　（二）对项目方进行审查评估

　　PPP项目涉及的参与方众多，在项目审查时需对一些主要参与方的履约能力与信用状况等做深入的分析与风险评估。PPP项目由地方政府与社会资本合作开展，对于地方政府，应着重考察分析政府的财政实力、负债水平、偿债能力、契约精神、财政支持政策变化、信用履约记录、补贴到位的及时性、足额性及可持续性、该地区的金融生态等级等，对项目收入不能覆盖成本和回报要求、但社会效益较好的PPP项目，应确保财政补贴纳入预算，避免套用PPP模式变相圈钱。对于社会资本方（包括投资方、建设方、运营方等），需要重点分析其资金实力、技术水平、经营状况、财务指标、行业经验、信用记录、管理水平等因素，涉及跨板块经营的企业，还应对其各个经营板块的经营情况进行分析。不同行业的PPP项目须符合国家及各银行信贷政策中对客户、项目的准入要求及其他信贷条件和管理要求。

　　（三）项目合规性审查

　　需加强对项目审批、参与方资质及相关合同的合法有效性的审查，以及对项目立项核准、操作程序、土地环保等方面的审查，确保各项手续齐备合规有效。确保项目规划核准、采购等审批文件须合规完备，政府购买服务的参与主体、内容、方式、程序和管理机制及相关合同应符合国家相关法律法规要求。项目及参与方须符合国务院、财政部、银监会等相关部门对于政府债务、融资平台的相关管理规定。