来源：21世纪经济报道丨周潇枭

　　一季度，消费和民间投资数据，成为经济增长中的亮点。

　　4月17日，统计局公布一季度投资数据。前3个月，全国固定资产投资规模约10.1万亿元，同比增长7.5%。一季度数据显示，消费的基础性作用在继续增强，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.8%，资本形成总额贡献率仅31.3%。

　　三大产业投资则继续延续分化态势。一产、三产投资增速较高，分别增长24.2%、10%，二产投资增速较低，仅增长2%。

　　民间投资出现恢复性增长，一季度民间投资约6.2万亿元，占比约62%，同比增长8.9%。分析人士指出，民间投资增速回升受房地产投资带动明显，也跟近年政策改善有关。一季度基建投资增速放缓，仅增长13%，这跟规范地方政府举债、去杠杆等有关。

　　国家发改委投资研究所体制政策室主任吴亚平对记者表示，投资在稳增长中的地位跟以前有根本性转变，消费在经济增长中起到基础性作用，投资增速未来是否下行影响不大。投资的弦也不能绷得太紧，这样有利于国有企业、地方政府等去杠杆、防风险。

　　1、市场内生动力增强

　　一季度，全国固定资产投资(不含农户)约10.1万亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。其中，民间投资约6.2万亿元，增长8.9%，比1-2月份加快0.8个百分点，比上年同期加快1.2个百分点。

　　4月17日，在国新办发布会上，国家统计局发言人邢志宏表示，从投资结构来看，投资在补短板、强弱项、增后劲，投资结构不断优化。今年以来农业方面的投资、社会领域方面的投资增长都在20%以上;在产业投资当中，高技术产业投资占比在不断地提升。

　　“投资结构优化，最重要的是民间投资活力增强，民间投资占全部投资60%以上，一季度增长8.9%，增幅比去年全年加快2.9个百分点。同时民间投资的领域在进一步拓宽，一些重点领域得到了加强，对供给结构优化、供给效率提升都产生了积极影响。”邢志宏指出。

　　从具体行业来看，二产投资增速较低，同比增长2%。其中，采矿业投资同比增长2.5%，1-2月份为下降13%;制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降8.9%，降幅扩大2.8个百分点。

　　三产中，基建投资同比增长13%，房地产开发投资增长10.4%。具体而言，水利管理业投资增长10.1%，增速回落2.8个百分点;公共设施管理业投资增长13.4%，增速回落2.2个百分点;道路运输业投资增长18.9%，增速回落0.2个百分点;铁路运输业投资下降5.1%，1-2月份为增长3.4%。

　　交通银行金融中心首席宏观分析师唐建伟对记者表示，一产受乡村振兴战略带动，中央在加大投入，精准扶贫基本在农村，加上一产投资基数不高，使得一产投资增幅比较高。二产受淘汰落后产能影响，投资增速较低;三产受经济结构转型调整，服务业增长较快，使得三产投资增速较高。

　　“民间投资中制造业投资占比较大，目前制造业投资增速仍在回落，民间投资增速出现回升，主要受房地产投资增速影响，一季度房地产投资增速回升到近三年新高。”唐建伟表示。

　　吴亚平表示，民间投资出现恢复性增长，表明市场内生动力在增强，背后有房地产投资的带动，也跟部分新兴产业投资增速较高有关。

　　具体而言，新兴产业方面，一季度计算机、通信和其他电子设备制造业投资增长了15.4%;此外，消费升级等带动也明显，如一季度教育投资增长了26.9%，文化、体育和娱乐业投资增长了25.3%。

　　2、基建稳增长信号减弱

　　一季度基建投资增速仅为13%，比去年全年基建投资19%的增速要低，更低于去年同期23.5%的增速。

　　唐建伟表示，整个宏观去杠杆背景下，中央对地方政府融资平台是收紧的，规范清理PPP项目等，限制了地方资金来源。“原来基建投资重点靠政府拉动，这使得基建投资短期降下来。去年年底中央经济工作会议，淡化了GDP考核目标，地方政府短期内总量压力小了，将更多精力放到结构调整、质量提升上去。”

　　他进一步指出，“当前房地产投资能形成较好支撑，基建投资不用太高。”

　　吴亚平也表示，出于防风险的考虑，规范PPP项目、规范地方政府产业基金运作、融资平台脱离政府信用等举措，影响比较直接，使得当前基建投资增速较低。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清指出，固定投资的回落与政府财政约束趋严有关，政府投资大幅下行对整体投资形成拖累。基建投资的明显回落，验证了政府财政政策边际收紧，这与叫停部分PPP、加强地方政府约束等一脉相承。