公司公布2016年上半年主要经营数据公告，上半年新签合同额2838亿元(+7.6%)，基建建设/基建设计业务2386亿元(+6.9%)、116亿元(-0.11%)，海外业务893亿元(+9.6%)。

　　评论：

　　维持增持。积极财政加码基建对冲经济下滑，PPP规模大、落地提对冲民间投资下滑，我们维持预测公司2016/17年EPS为1.08/1.20元。考虑到公司受益“一带一路”战略纵深推进、海外布局提速，同时参考可比公司估值，维持目标价14.2元，2016年约13.1倍PE，增持。

　　基建业务稳定增长，铁路/投资类项目表现亮眼。上半年1)基建建设/基建设计新签合同额2386亿元(+6.9%)/116亿元(-0.1%)，占新签合同额84%/4%；2)基建建设中，道桥/铁路640亿元(+0.3%)/137亿元(+520%)，占比26.8%/5.7%；3)各业务新签投资类项目合同额455亿元(+60%)，占新签合同额16%，其中预计公司可承接的建安合同额332亿元；4)境内/境外新签合同额1945亿元(+6.7%)/893亿元(+9.7%)，占新签合同额69%/31%。

　　PPP/基建加码持续发力。1)7月地产/工业生产/固投/民间投资/消费等均下滑，基建7月同比增速下滑至11.68%，较6月下滑近10pct；2)货币政策边际效应下滑，基建加码将是大概率选择；3)PPP资产收益率高(中枢约6%)、风险比市场预期小，PPP项目库近11万亿，“脱虚向PPP”将成为趋势；4)第三批PPP示范项目即将公布，2016年新签PPP订单预计将于3季度进入开工高峰期，PPP带来的业绩高增长有望从3季度进入兑现期；5)公司在道桥/铁路等领域施工经验丰富、资质实力过硬(双特级资质)，积极财政叠加下半年PPP落地提速，将助力公司未来订单持续高增长。

　　“一带一路”合力强，海外布局坚实推进。1)公司为美国ENR世界最大250家国际承包商第五及连续九年国内第一；2)2016年为一带一路关键项目落地年，叠加配套金融不断完善(截至6月底，国开行国际业务余额超3200亿美元， “一带一路”国家累计支持项目超600个，贷款余额超1100亿美元)，基建项目首当其冲，基建央企海外订单趋势向好；3)中国承包商在中东、亚非拉等区域市占率均超10%，未来有望继续巩固市场、加速订单承接，公司未来可充分受益、将加速海外市场拓展。