2016年6月7日，按照财政部统一部署，由财政部政府和社会资本合作（PPP）中心主办、湖南省财政厅承办的“PPP在中国”国际研讨会在长沙成功召开。来自中央有关部委、地方财政部门、社会资本、金融机构、咨询机构和学术机构代表，以及参加6月6日由财政部国际财金合作司承办、PPP中心协办的全球基础设施基金（GIF）第三次咨询委员会会议代表，共500多人参会。国内外嘉宾围绕PPP融资主题展开了热烈的研讨。为了与更多业内人士分享此次研讨会内容，我中心将系列报道与会嘉宾的精彩发言与观点。此文摘录了研讨会上“非银行类金融机构参与PPP的实践与挑战”对话环节的精彩发言。

　　主持人：
　　中国投资咨询公司董事长聂敏

　　嘉宾：
　　财政部金融司处长阚晓西
　　平安保险公司投资管理中心国债投资部经理余文杰
　　中信证券投资银行部总监刘隆文
　　中非发展基金有限公司副总裁周超
　　澳大利亚麦格理基金管理公司董事总经理Neil Johnson

　　一、打造良好的PPP金融生态环境

　　财政部金融司处长阚晓西表示，政府推广PPP模式的目的就是，政府用公共资金、资源、资产来换取老百姓的公共产品和服务。政府希望以有限的责任来承担义务，由产业资本负责实业，由金融资本负责控制风险管理。PPP融资的目的不是为了要用钱，而是将公共领域市场向民营资本开放、向社会资本开放，把它们的专业优势发挥到最大，在实现自己创造商业价值最大化的同时，带动整个社会的福利与进步。中国PPP融资支持基金追求稳定的长期的收益，可以增进社会资本和政府之间的合作，使老百姓能够合理负担公共产品和服务的价格，也使社会资本合理合法的权益能够得到保障。

　　平安保险公司投资管理中心国债投资部经理余文杰表示，保险资金有一个长期的特征，往往存续二、三十年。大多数PPP项目从建设期到运营期也有二、三十年。这二者的期限是天然的匹配。因此，可以把保险资金集合在一起，对PPP项目进行一些投资。另外，从风险和收益角度看，保险资金和PPP项目都追求低风险低收益，特性也相匹配。平安资管过去几年间接参与了PPP项目，一是通过债权，将资金借给中标承包商或运营商，二是为产业基金提供优先资金。

　　中信证券投资银行部总监刘隆文表示，股权融资退出时点应是项目已经发挥社会效益，产生稳定现金流后。退出方式有四种：一是与核心设备供应商做股权置换；二是转让给长期资本，如保险基金、社保基金、养老金等；三是政府按约定回购；四是资产证券化。

　　中非发展基金有限公司副总裁周超认为，从项目规划到项目落地，中间存在一个巨大的空间，叫做项目准备。它决定着项目是否能得到实质性落地。项目准备可以概括为三方面的工作：一是工程准备，主要涉及项目技术及经济可行性的评估。二是商务准备，主要涉及的是确立项目的法律权属，以及投资人和政府之间权利和义务的划分等；三是融资准备，主要涉及落实PPP项目的相关建设资金和债务的融资架构设计。在非洲，项目准备往往会延续4到5年，造成基础设施建设严重滞后。

　　二、1800亿PPP基金的运作

　　阚晓西表示：中国PPP融资支持基金支持项目的标准是财政部的示范项目库、发改委的重大项目库，还有省地市级以及部分财力比较强的县市的PPP项目。这些PPP项目有比较清晰的交易结构，能够体现财政在PPP项目中的风险分担、收益共享，依据绩效支付，成本监管、中期评估、调价机制健全等理念的项目。中国PPP融资支持基金是一个公共性基金，包含金融机构产品，其资金有一定的成本。投资前提是政府在项目规划体制中能把老百姓交的税、付的费，老百姓所拥有的公共资源、公共资产，这四者有机结合在一起，给社会资本构建一个长期合理稳定的回报机制。

　　三、保险资金的投资偏好

　　余文杰结合自身公司参与PPP项目的实践表示，平安资管在PPP项目的选择上，对行业、地区，甚至是三种不同的付费方式的PPP项目，没有特别的偏好，考虑的最主要因素还是整个项目的现金流分析、项目个案的一些具体情况，以及交易结构中能不能体现风险和收益的合理匹配。

　　四、PPP项目的资产证券化

　　刘隆文认为，资产证券化原理是把一些未来的现金流变成产品卖给一些有意愿的投资人，其核心是未来现金流的稳定性、可测算、有保证。在PPP项目中，政府的职责是要按照约定提供应该补足的使用费或者缺口。政府的履约能力和对契约的尊重，决定了一个PPP项目是否可否持续，是投资人是否长期持有其项目证券的最核心问题。另外，银行、保险、信托、证券机构由过去习惯于躺着挣钱必须要变成站着挣钱。作为中间机构、商业机构、金融机构，必须强化风险的判别和识别能力。

　　五、海外投资经验对国内金融机构的借鉴意义

　　周超认为，在PPP市场建设方面，专业化分工非常重要。因为PPP模式从本质上来讲，是一种制度安排，体现在一系列非常复杂、非常晦涩的法律文本上。如果有一个专业化的项目孵化器，或者是叫专业的开发商，把PPP项目前期所涉及的复杂的交易结构、复杂的交易文件全部理顺，为后续的无论是产业投资人还是财务投资人对会打下坚实的基础，会提高整个PPP市场的效率。

　　澳大利亚麦格理基金管理公司董事总经理Neil Johnson分享了其基金的实操经验。