3.基金不另设子基金结构。PPP融资支持基金由省政府发起，与金融机构及行业社会资本共同组建。简要的基金结构和运作模式如下图3所示：

　　

图3： PPP融资支持基金模式（三）

　　河南省PPP开发基金和四川省PPP投资引导基金采用的都是该种运作模式。

　　在PPP融资支持基金中，通常由本级财政资金直接出资，也有由融资平台公司代为出资。PPP融资支持基金存续期限相对于PPP项目的周期来说较短，一般在5-10年之间。如果以股权形式投入到PPP项目，则到期优先由项目的社会资本方回购，项目社会资本方不回购的，由其他社会资本或同级政府方回购以实现基金资金的退出。

　　（二）作为社会资本方参与的PPP基金

　　除了上述单纯的融资支持基金以外，中央财政出资引导设立了中国政府和社会资本合作融资支持基金，河南、云南、济南等地也通过由融资平台公司出资与产业投资人和（或）金融机构共同设立PPP基金，并定位该等基金以社会资本方的身份参与PPP项目，基本的基金结构和运作模式如下图4所示：

　　

图4：作为社会资本方参与的PPP基金模式

　　作为社会资本方参与PPP项目的政府出资PPP基金通常以本区域内的PPP项目为投资目标，有时也会选择部分区域外的优质PPP项目进行投资，财政资金或融资平台公司通常需要担任劣后级出资人，资金方和产业投资人为优先级出资人，基金募集的资金主要以股权形式投入到项目公司，也可以以股东借款的形式即债权投入到项目公司。基金可能直接作为社会资本投资到PPP项目中，也可能设立子基金作为社会资本对PPP项目进行投资。

　　二、政府出资PPP基金的组织形式

　　政府出资PPP基金可以选择公司制、契约制和有限合伙制三种组织形式：

　　公司制，是指按照《公司法》设立，以公司形式来组织和运作的基金。公司制基金有着与一般公司相同的治理结构，决策权由投资人组成的股东会和董事会行使，即可由基金公司自行管理基金资产，也可委托基金管理公司进行管理。

　　契约制，是指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人，通过签订基金合同的形式而设立的基金。其中，基金管理人依据适用法律和基金合同的规定负责基金的经营和管理运作；基金托管人负责保管基金资产，执行基金管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；资金的投资者通过购买基金份额，享有基金投资收益。

　　有限合伙制，是指按照《合伙企业法》设立，以有限合伙企业形式运作的基金。有限合伙制基金由普通合伙人（General Partner,以下简称GP）和有限合伙人组成，普通合伙人通常是资深的基金管理人或产业投资人，负责有限合伙基金的经营与管理，对合伙债务承担无限连带责任，有限合伙人则是基金资金的主要提供者，一般不参与有限合伙基金的经营与管理，仅保留一定的监督权，同时仅以出资额为限对有限合伙制基金负有限责任。

　　三种组织形式的基金比较如表1所示。

　　表1：公司制、契约制及有限合伙制基金优劣势比较

 

　　由于契约制基金组织结构较为松散，且不具备独立的法人资格，目前设立的政府出资PPP基金多根据对组织结构的需求及税收筹化等方面的考虑选择使用公司制或有限合伙制的组织形式。

　　三、政府出资PPP基金的管理模式

　　与完全市场化的PPP基金不同，政府出资PPP基金中由于有政府出资成分，在要求市场化管理和运作的同时，强调政府作为出资一方对基金运作、投资方向的把控，充分结合政府监督管理和其他出资人在投资市场的优势。通过对一些政府出台的PPP基金的管理办法中所述基金管理架构的了解，江苏省PPP融资支持基金（设子基金）和四川省PPP投资引导基金（不设子基金）的管理架构是比较具有代表性的：