12月26日发改委的一则通知瞬间引爆投资圈，不废话，直接上图。


　　这是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化，对盘活PPP项目存量资产，提高PPP项目资产流动性，更好地吸引社会资本参与PPP项目建设，推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

　　政策指引市场走向，但市场是检验一切的标准。

　　这条政策刷爆朋友圈后，A股的反应怎样？让我们看看PPP龙头股的表现，龙建股份和龙元建设双双一字涨停，美丽生态、浦东建设、三峡新材涨停。值得注意的是，12月份市场进入调整模式，整个大环境不好，近期更是陷入到阴跌的“泥沼”中，这种情况下，PPP主题概念的闪耀自然更为亮眼。


　　那么问题来了……

　　Q
　　这是不是就个短期题材，这阵风过了又没事了？


　　NO！这条政策牵出的将是贯穿2017年的投资主线！

　　为什么推PPP模式


　　PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。按照这个广义概念，PPP是指政府公共部门与私营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

　　鉴于目前地方政府性债务过高，2014年9月21日国务院颁布了国发43号文《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，意见中对地方政府性债务提出了规模控制和预算管理的要求，以控制和化解地方政府性债务风险。这是中国PPP模式的一个重要大背景。

　　又鉴于地方政府存在项目融资需要，而中央又加强了对地方融资平台公司的管理，融资平台公司融资功能减弱，地方政府融资渠道变窄。为解决这一问题，国务院便于上述《意见》中提出了加快建立规范的地方政府举债融资机制，其中的第三点即提出了推广使用政府与社会资本合作模式（PPP），鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。

　　随后，财政部、发改委等部门又颁布了多份文件，对PPP模式进行进一步阐述推广，PPP模式由此开始在国内再一次火热起来。而在今年，PPP模式更是被多次提及。

　　有机构人士告诉中国证券报记者：

　　中央调控思路从“去库存”转为“抑泡沫”，剔除规范住房租赁市场和抑制房地产泡沫是实现住有所居的重大民生工程。市场开始担忧对房地产市场的严格调控将导致明年经济下滑压力增大，长期资金可投资领域进一步压缩，进而基建投资维持高增长，股权投资上升，基建中长线逻辑顺畅，而其中PPP模式恰好是基建行业的重要发力点。

　　PPP遇上证券化 痛点被抚平

　　PPP模式这么好，那推起来有什么难点和痛点吗？当然有，PPP项目的痛点之一在于项目持续期长，社会资本的资金回收期长、退出困难，这大大降低了企业参与PPP项目的意愿。

　　PPP退出机制一直是市场上议论的焦点，分为两类：一是股权退出，包括股权交易所交易、股权协议转让；二是债权退出，包括项目收益债、资产证券化等方式。虽然资产证券化关注较高，但市场普遍认为短期不会很快出台，主要因为资产证券化牵涉到期限匹配问题、现金流覆盖本息问题、收益权质押担保问题、社会资本如何从项目公司中获得转让款等问题，本次通知出台的时间点超出市场预期。

　　国海证券：
　　PPP项目资产证券化后（形成标准化的金融产品或IPO等），将使得退出机制得到完善，项目融资—投资—退出的路径更为清晰，形成资金闭环。因此，社会资本参与优质PPP项目的意愿将更大。同时，降低融资成本，提升融资便利性PP项目的资产证券化能够形成二次融资，解决了项目融资困难的问题。二次加杠杆的操作也可以提高资本金的内部收益率。同时，PPP项目能够形成新的融资主体（SPV），与原来的信用主体（政府或社会企业）隔离开，信用评级有望提高，这能够降低项目的融资利率，进一步提高资本金的内部收益率。

　　PPP里面的主线是什么？

　　截至2016年10月31日，财政部PPP入库项目合计达10685个，总投资规模约12.74亿元。PPP已经成为政府类项目的主流模式，明年将是持续落地推广的大年。

　　小记与一位私募大佬热聊时，此人就非常看好PPP主题，该为大佬出身于保险，投资风格以稳健为主，“从国外来看，PPP主要集中在教育和医疗。在国内，政府负担了大量基础设施建设任务，引入PPP模式可以有效帮助承担起这个责任。其实PPP业务有一个资源整合过程，随着PPP入库，更多的企业能否开展PPP业务，将是一条重要投资主线，而且将成为贯穿全年的投资主线。”

　　PPP主题投资有望贯穿2017年，那么投资该买什么？有人说建筑，有人说环保，这都对，但是建筑产业中股票过百只，环保产业股票也有近50只。投资者需要的是更为细化的分类，细化后才能真正把握PPP主题的风潮。



　　第一
　　PPP+国企

　　因为PPP项目对于公司的资金、技术、资质要求更高、更全面，所以央企、国企相比民企具有天然的优势，央企、国企的PPP订单明显多于民企。截至12月，中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建、葛洲坝PPP订单分别为2538.73亿元、430.50亿元、471.90亿元、402.60亿元、3123.39亿元，东方园林和龙元建设PPP订单分别为549.04亿元和228.79亿元。未来PPP项目不断落地，能够为公司贡献较多的业绩。

　　第二
　　PPP+服务商+设备商

　　PPP将带来基建投资升温，下游需求回暖。从基建设备产业链来看，下游的需求在上升，最先影响到服务商的订单增加，进而传导至上游设备商，设备商则在这个过程中完成去库存，随后开始获益。机械板块PPP项目集中于公路、轨交、环保三大领域，华创证券重点推荐公路养护设备龙头森远股份，连续中标总计100亿的PPP大订单，成功转型服务商，其PPP项目符合国家发展战略和国家发改委优选项目，是新一轮东北地区等老工业基地振兴发展战略性项目，未来有望持续拿单，不断提振公司业绩。同时推荐轨交“小中车”新筑股份，轨交PPP项目有序推进，未来将持续引进战略投资者获得更多资源优势。