行情回顾

　　节前市场交投清淡

　　万联证券高级投资顾问古振华：节前一周，沪深两市分别下跌0.96%、0.40%，中小板创业板分别下跌0.56%、0.31%。板块上看，煤炭、地产、家电板块涨幅居前，水利、仓储物流、环保板块跌幅居前。热点城市密集出台严厉的楼市调控，股市资金面或将重回宽松。国庆长假期间，香港、日本等亚太股市多数上涨，本周A股可能展开反弹。

　　海通证券分析师姜超：国庆期间，美股小跌欧股持平，日韩香港股市小涨，商品价格分化，油价大涨而黄金大跌，金属价格普遍回落。

　　大势展望

　　资金需求趋降流动性趋松

　　古振华：9月财新中国制造业PMI重回枯荣线以上，近3个月制造业增速持续回升，为2015年以来表现最好的阶段。从分项数据来看，新订单指数连续3个月上行，采购库存指数重返扩张区间，产成品库存指数连续3个月扩张，补库存已陆续展开，另一方面，投入价格指数连续3个月高速增长，产品出厂价格指数连续7个月上涨。总体来看，经济内生动力增强，工业企业利润增速有望继续回升。

　　10月1日，人民币正式加入SDR，成为五大篮子货币之一，这是人民币国际化进程的关键一步，将对中国金融格局产生深远影响。首先，人民币为实现计价、结算和储备等国际货币职能，我国将进一步完善汇率形成机制和外汇管理制度，加快利率、汇率市场化；第二，海外机构将增加境内人民币资产的配置，相应带来资本流入，助力人民币汇率保持稳定。目前中国国债利率水平显著高于发达经济体，债券市场将吸引大量国际资本流入。随着金融改革开放，A股也有望加入国际主要股票指数。

　　海外来看，国庆长假期间，欧美主要股指涨跌不一，亚太股市多数上涨，英镑汇率创31年来新低。9月美国制造业PMI指数高于市场预期，美联储加息概率升温，美元飙升而金价承压。然而，美国非农数据爆冷，连续第3个月差于预期，市场对美联储11月加息预期下降。中国9月末外汇储备创2011年5月以来新低，连续3个月下降。短期而言，美元和主流国债利率上升将对国内利率、汇率形成压力。

　　姜超：经济短稳长降，通胀低位反弹。9月PMI持平于50.4，指向制造业景气保持平稳。中观行业中，地产销量和发电耗煤增速在9月及国庆长假期间均保持同比正增，黄金周期间旅游和零售增速与去年同期基本持平，均意味着经济短期依然稳定。9月食品价格大幅上涨，叠加去年同期基数较低，意味着9月CPI或将有明显回升。而近期国际油价、国内煤价叠创新高，PPI转正在即，也将推升CPI价格短期上行。

　　同时，地产调控加码，货币短紧长松。9月外汇储备下降188亿美元，比前两月流出的速度稍有加快，而10月以来汇率贬值压力再起，资金流出规模或继续加大。而央行行长周小川表示经济指标有回升迹象，将会对信贷增长有所控制，这意味着降准或继续延后，而逆回购期限的拉长也意味着短期资金成本的上升。

　　国庆期间包括北京、上海等在内的18个一二线城市出台了地产调控政策，大幅提高了限购或者限贷标准。地产调控的大幅加码也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。

　　实操思路

　　布局国债和黄金等安全资产

　　姜超：在未来的半年内，全球经济和政治面临着巨大的不确定性。11月美国大选悬而未决，而12月或将迎来美国再次加息，2017年初英国或启动脱欧，欧洲的量化宽松也将在明年3月到期。而中国地产政策的调控加码也使得2017年经济下行压力大增。与此相应，我们认为国债和黄金等安全资产的调整反而是买入机会。

　　古振华：操作策略上看，新一轮地产调控开始，金融去杠杆、信用风险释放仍在进行，七月以来中国经济基本面不断改善，节后资金面有望回归宽松，A股可能展开反弹。国庆期间香港市场涨幅明显，资金有望继续南下，建议关注恒指、国企指数相关ETF的交易机会。目前PPP项目投资正处于加速的态势，相关企业盈利能见度高，值得积极中线关注。国内供给侧结构性改革和OPEC限产，煤炭、化工、基本金属等大宗商品板块或有阶段性机会。

　　方正证券分析师任泽平：房地产调控对股市资金面利好，基本面利空，部分周期股承压，利好PPP和基建。居民购房支出下降利好餐饮、旅游休闲、文体娱乐、汽车、家电等消费板块。关注消费、PPP、国企改革等主题。

　　■市场热点

　　关注消费板块

　　今年国庆黄金周全国消费市场保持平稳较快增长，市场繁荣活跃，消费加快提质升级。据商务部监测，10月1日至7日，全国零售和餐饮企业实现销售额约12000亿元，比去年同期增长10.7%。根据国家旅游局发布的统计数据，今年国庆黄金周前5日，假期旅游消费达到4062.5亿元，旅游接待人数接近5亿人次。在消费升级、国民人均收入提升的背景下，中国已进入大众旅游消费时代，叠加政策推动，旅游市场有望进一步打开。

　　与此同时，小长假是家电促销黄金时期，据统计85.6%的用户会关注家电打折，而其中高达77%的人有意选择网购，线上线下齐布局的企业获益较大。对许多家电企业来说，近半产品销量来源于节假日打折促销方式。从2015年末起持续火热的房地产板块也将势必带动家电板块的整体崛起。

　　另外，对于当前消费的主要受众群体80后、90后来说，网购或海淘成为主要购物方式。上半年零售网络消费继续保持较快增长，海淘等新兴消费方式也呈现高增长态势。据统计电子商务交易额同比增长37.6%，而跨境电商交易额同比增长30%。假日期间有14档电影上映，乐视网推出的《爵迹》、光线传媒推出的《从你的全世界路过》有较强大IP粉丝基础，有望拉动票房增长。