看好PPP主题基于三点理由

　　我们认为PPP项目将成为下半年财政政策推进的重点，预计财政部第三批试点项目将在近期出台，同时诸如针对PPP模式运营、法律等方面的文件也将密集出台，对其业务做进一步规范。此外PPP交易中心也有望落地，政策支持及需求倒逼下PPP将成为重要投资主线。

　　过去对经济产生较大刺激力度的货币政策将在未来数年受外忧(汇率)和内患(债务)问题掣肘，对经济支持力度转弱，为保GDP增速，财政政策将持续维持对经济高水平刺激，投资仍将是政策刺激的主要着力点。

　　固定资产投资将是刺激经济增长的主要手段，在商品房面临7.14亿平方米(其中住宅4.32亿平方米)库存压力之下，新增房开投面临行政调控压力较大，下半年预计将主要通过基建投资来拉动经济增速。今年1~7月固定资产投资完成额累计同比仅为8.05%，若要达到去年的11.17%的增长水平，则全年固定资产投资需新增1.72万亿元投资才能达标，发改委最近2个月密集批复12个基建项目，总投资额达2849亿元，然而要完成超万亿元的基建刺激将需要PPP项目全力协助，需求倒逼下预计PPP推进将提速。十三五期间基建推进需靠PPP发力。

　　考虑到未来经济长期L形走势，且货币政策未来几年对经济支持力度有限，依靠财政政策刺激投资预计将成为中国在新兴产业形成气候前的必要手段。保守估计，假设固定资产投资和基建投资在未来几年增速不变，则2017-2020年间基建投资合计增量将达到6.6万亿元。要推动6.6万亿量级的基建投资，在财政收入增长放缓的背景下PPP项目必不可少，预计在十三五期间PPP模式仍将成为财政政策的主要手段。

　　然而政府手中无余粮，我们认为能有效带动民间投资积极性的PPP项目将成为财政政策的主要发力点。为保证固定资产投资增速不下滑，保守估计2016~2020年至少需新增7.69万亿基建建设项目，预计其中PPP项目将占据重要比例。

　　当前存量PPP项目中有相当一部分来自于以往地方政府融资平台项目转换，行业偏重铁公基，随着未来PPP项目发展，将有望更多覆盖体育、环保、科教等高附加值产业。当前10.6万亿项目存量仅是起点，未来项目规模和效益将大幅提升。建议关注具备先发优势，在PPP模式上更为积极的山东、贵州、云南和京津冀地区。

　　我们认为西部欠发达地区对基建需求高不代表东部地区需求低，未来市政工程、环保和基建类项目仍大有可为。在利率走低下，目前可以给出7%~8%收益的PPP项目将更受民间资本关注，但PPP项目的收益率仍有提升的空间，在营运类项目中如广告投放、高人流地区商铺招租都可以并入PPP项目经营权，将成为有效提升PPP项目吸引力的手段。

　　三思路掘金PPP概念

　　在PPP项目中，我们从盈利性、发展前景、市场规模和收益可靠性几个角度进行筛选，共找出三个方向深挖PPP受益个股：

　　高现金流的运营类项目

　　我们认为PPP项目中的BOT、TOT类项目在建设期结束后最易产生稳定且可靠的现金流，资金回报最为稳定。若政府开放招租、广告等业务进入运营权，则此类项目未来投资回报率将更为突出，如京蓝科技(000711)、华夏幸福(600340)等。

　　长久期的市政工程类项目

　　市政工程未来将是城市化及城市升级的重点项目，涉及投资金额较大，其中公用事业类资产久期长，在低利率时代有望成为资金青睐的重点标的，如巴安水务(300262)、迪森股份(300335)、长青集团(002616)和双良节能(600481)等。

　　环保及基建类“大兴土木”项目

　　为保GDP能在未来5年完成6.5%中高速增长的目标，必要的固定资产投资刺激必不可少，我们认为“大兴土木”类的投资仍将在十三五期间成为经济的稳定剂，相关交通基建、环保基建和市政基建有望加速获批。其中具备高正外部性的环保、海绵城市等基建项目有望成为国家推进的重点，如东方园林(002310)、葛洲坝(600068)和铁汉生态(300197)等。