今年前4个月，我国投资增速下滑，成为经济增长放缓的重要原因，这表明目前产能过剩和重复建设的现象已有所好转。经济结构调整要淘汰落后产能、抑制低效投资，同时也应当从制度和资金来源上，对优质产能的投资活动予以支持。

　　发挥投资的关键作用，一是方向，二是资金来源。从现实情况看，目前我国储蓄率很高，大量资金无处可投，居民难以获得可持续的财产性收入；另一方面，实体经济和重大建设项目缺乏资金。面对经济下行压力，能不能把储蓄转化为有效投资是支撑稳定增长的关键。因此，亟须打通投融资渠道，拓展新的金融工具，把民间资金潜力发挥出来，使更多储蓄转化为投资。

　　从今天起，我们推出“投资的钱从哪儿来”系列报道，选取已有初步实践的一些新投资融资方式，通过具体的案例分析，探讨如何打通更多投融资渠道，推动储蓄转化为有效投资，为实体经济提供更强资金保障。

　　——编 者

　　眼下，PPP正在成为社会广泛关注的一个热词。PPP，即政府与社会资本合作模式，投资范围几乎覆盖了所有公共服务领域。吸引社会资本参与，汇聚社会力量增加公共产品和服务供给，不仅是公共服务供给机制的改革创新，也是在改善民生中培育经济增长新动力，打造我国经济增长“双引擎”的重要举措。

　　政府加大推广力度，全国PPP项目达上千个，总投资1.97万亿元

　　5月19日，上市公司普邦园林公告，对三水区乐平镇乐平大道、乐平涌景观等工程提升改造，项目投资总额预计超过5亿元。该项目采取PPP模式，普邦园林承担投资总额的85%。近期在A股市场，已有多家上市公司公告参与PPP项目。

　　PPP不仅在资本市场炙手可热，在全国各地也呈持续升温态势。5月25日，国家发改委网站以各地已公布的项目为基础，首次公布推介1043个PPP项目，总投资达1.97万亿元。

　　在扩大公共设施项目建设的资金来源方面，PPP模式究竟能发挥怎样的作用？

　　北京南站，每天进出站的旅客超过18万人次。在车站大厅的地下一层，是纵贯京城南北的地铁4号线，旅客们不用出站就能快捷地搭上地铁，成为国内首个“零换乘”车站。

　　作为北京轨道交通路网中的主干道之一，北京地铁4号线全长28.2公里，总投资153亿元，是国内轨道交通领域第一个采用PPP模式、引入社会投资建设的项目。它的投资运营方京港地铁公司，由北京市基础设施投资有限公司、北京首都创业集团有限公司和香港铁路有限公司共同出资组建，特许经营时间为30年。在此期间，负责运营期内线路、设备设施的所有维修维护和更新改造工作。

　　“地铁工程耗资巨大，从中国目前已修建的地铁成本来看，大约每公里的造价在5亿至8亿元之间，而且收效期漫长。”北京市城建设计研究院地铁所所长沈景炎表示，通过PPP模式引入社会资本，可以有效缓解政府的资金压力。

　　以地铁4号线的建设项目为例，如果采用传统模式，完全由政府建设和运营的投资，大概需要600亿元。而在PPP模式下，京港地铁公司总投资47亿元，负责出资建设4号线车辆、信号、自动售检票机等设备，租赁使用政府出资建设的洞体、车站结构等基础设施。同时，通过企业化管理降低建设成本，整个项目实际花费只有500多亿元，节省资金近100亿元。

　　“PPP不是一锤子买卖，参与的企业必须用长远眼光看待，实现政府与社会资本的风险共担、利益共享，这是一个高度强调契约精神的投资，必须有长期运营的打算。”香港铁路公司中国业务首席执行官易珉介绍说，4号线是PPP运营很优秀的模板，在保护公共利益的前提下，投资方的利益得到了保证。目前公司主要收入来源，包括票务、广告资源经营权、电信资源经营权等，收益指标达到了投资方的预期。

　　地铁4号线的成功产生了“鲶鱼”效应，随后，PPP在北京地铁建设领域被广泛使用， 14号线、16号线，按照同样的运作模式被复制，社会资本的投入高达300亿元。到去年底，北京地铁通车里程已达到527公里，10年间增长5倍，北京一跃成为地铁网络最发达的国际化大都市之一，这其中，社会资本的作用十分关键。

　　财政部副部长史耀斌表示，PPP模式是公共服务供给机制的重大创新，有助于将政府提供的公共服务与社会资本投资的利益结合在一起。一方面，政府能够用低成本提供优质高效的公共服务，满足人民群众需要；另一方面，社会资本也拓宽了投资领域，并获得合理回报。

　　在一些涉及民生的服务领域，企业渴望与政府“结亲”得到更多支持

　　日前，国务院办公厅转发财政部等三部委指导意见，决定在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等公共服务领域，推广政府和社会资本合作模式。同时，支持地方政府与金融机构共同设立基金，用好税收优惠、奖励资金、转移支付等手段，多措并举吸引社会资本参与公共产品和服务项目的投资、运营管理。

　　在更广泛的公共服务领域推广PPP，不少企业对此充满了期盼。

　　海南普亲老龄产业发展有限公司，是一家城市养老服务综合运营商，专门为失能、失智的老人群体提供长期照看服务。“家里一旦有老人出现生活不能自理，全家人的精力都要牵扯进去，负担相当重。”普亲湖南公司副总经理黄子涵深有感触地说，为失能失智老人提供服务是刚需，随着中国老龄化进程加快，这样的社会需求将更加迫切。

　　黄子涵介绍，目前，“普亲模式”得到了民政部和市场的认可，公司已经在海口、长沙、北京等地建立了多家养老机构，床位达到2500多张。普亲计划未来3年大幅拓展湖南市场，养老服务机构将覆盖到全省60%的县市。这意味着，公司要建几十家、上百家的养老服务中心，投资需要上亿元，对公司来说是一个最大的难题。“养老服务业是微利行业，投资周期又长，银行贷款成本高肯定负担不起，我们最盼望的是得到政府的支持，实现低成本融资扩张。”

　　“老龄人口增长速度这么快，如果政府以传统模式推动养老，既做不了，更做不好。”湖南省财政厅副厅长郭秀宏介绍，作为全国首批开展的以市场化方式发展养老服务产业的试点省份，湖南省通过财政资金引导，已经启动45亿元的基金募集计划，撬动民间资本和金融资本进入养老服务产业。目前，第一期15亿元已经到位。

　　“在这个政府与社会资本合力打造的基金中，有中央财政引导资金9亿元，高新创投出资6亿元，银行、保险、券商等机构投资者投资为30亿元。”负责基金运营的湖南高新创投集团董事长黄明说，根据设计，基金在单个项目的投资所占股比不得超过50％，据此资本金至少可放大1倍，达90亿元。而按照项目资本金和项目总投资的杠杆关系，总投资在90亿元的基础上还将有3至5倍的放大，理论上至少可撬动社会资本270亿至450亿元。

　　“PPP模式可以动员更多的社会资本参与进来，对民生领域补‘短板’加大了力度，本身就是促进经济增长的一个有力工具。”史耀斌表示。

　　注重兼顾公共利益与投资收益，消除社会资本的疑虑和担心

　　“在新型城镇化建设中， PPP模式可以带动更多的基础设施建设，进一步促进固定资产的投资；同时，增加公共服务供给，提供更多的就业岗位，满足公众需要进一步拉动消费。”财政部财科所副所长白景明说。

　　白景明认为，当前，价格调整机制和政府补贴机制不完善，是社会资本不敢涉足PPP项目的主要原因之一。投资需要追求回报，但PPP项目的特点在于主要投资于公共领域，主要提供公共服务，这就需要兼顾好社会大众的公共利益与社会资本的投资收益之间的平衡。在积极推进公共服务领域价格改革的同时，还要针对政府付费、使用者付费、可行性缺口补助等不同支付机制，科学制定项目涉及的运营补贴、经营收费权和其他支付对价，给社会资本一颗“定心丸”。

　　“PPP项目动辄投资几十亿，运营时间长达十几年甚至几十年，前几年都是赔钱的，而一届政府只干5年，如果出现后一任不认前一任账的事，那投资可就都打水漂了。”山东一位民营企业家告诉记者，公共服务领域项目投资周期长、回报相对慢，加上合作方是政府部门，社会资本特别是民营资本普遍担心，如果项目履行过程中发生变化，会影响自己的长期收益。

　　“消除民间资本的顾虑，就必须加强PPP法制化运作，强调一切以合同为基准，社会资本赚钱，政府不能眼红。”白景明认为，政府在开展PPP项目上，要尽量消除社会资本的疑虑与担心，让公众知晓政府与私人是平等的法律主体关系，激发社会资本投资公共基础设施项目的热情，让具有稳定经济收益的PPP项目深入人心。