周末午后，何不给自己充充电？小编这就为您递上一本《PPP模式交易结构》（余文恭著）。本书为大家全面解析PPP模式的各种交易结构，让我们能更好地了解PPP模式项目的顶层架构。本期小编为大家分享第三章——PPP模式交易结构，后期我们还会持续推出更多精彩内容，请大家关注周末的“【PPP读者会】余文恭：PPP模式交易结构解析”。

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　　为何写《PPP模式交易结构》一书

　　为贯彻党的十八大三中全会关于〝允许社会资本通过特许经营等方式参予城市基础设施投资和运营〞精神，自2014年起PPP项目的数量在中国就呈现爆炸式的增长，依据全国PPP综合信息平台项目库季报（2016年第二季度）的统计，累计入库的储备项目总共有9285个，反观很早实行PPP模式的英国，近三十年推出的PPP项目也不超过千个，因此有人说我们两年走完国外数十年的路，真不知道这句话的意思是赞美国内的PPP发展已经超越国外，还是我们还没搞清楚什麽是PPP就拍着脑袋大干一番，从笔者亲身参予PPP项目咨询与评审的经验看来，我必须很诚实的说，其实很多项目是披着PPP羊皮的BT狼群，很多地方充斥着没有灵魂的PPP项目。

　　为什麽处处可见假PPP项目？其实很多人是带着传统模式的思维在做PPP项目，分不清PPP模式是一种先投资后买卖的表外融资行为，很多政府无法放下自己高高在上的身份，缺乏以平等诚信的态度遵守合同精神，还有人以为PPP模式只要写写一方案两报告(实施方案、财政承受能力报告与物有所值报告)就是在做PPP项目，这是对PPP很大的误解。其实合作是PPP模式的核心思想，如何透过一系列的谈判与磋商，发现彼此的需求进而建立合作关系，并藉由一系列的交易行为，最终达成政府买公共服务，投资人卖公共服务的双赢目的。

　　PPP项目是由一系列的交易有机组成的一种模式，如何有策略、有条理、有系统的设计由多个交易关系所组成的交易结构，进而合规的满足交易各方的需求，避免涣散的、没有步奏的、失焦的、错误的推进PPP项目，对PPP而言是极为重要的事情，PPP交易结构贯穿了PPP项目的全过程，贯穿了一方案两报告，整合了所有PPP项目参各方的目的，因此我们可以这麽说，掌握了PPP交易结构，你就掌握了PPP的核心，因此希望就由本书的撰写可以抛砖引玉，让更多人了解PPP模式项目的顶层架构，由于笔者能力有限，本书内容不完善之处，还请读者不吝赐教，联系电话是18018647177,谢谢。

　　第三章  PPP模式交易结构

　　一、交易结构的意义

　　由于科技日新月异的关系，市场上的交易越来越复杂，很少有主体可以不跟任何人合作，从头到尾独自提供一项产品或是服务；合作已经是交易的常态，如何通过一系列交易的安排，或是通过数个交易的有机组合，促成主体之间的合作，是合作关系能否确立的关键因素，而这一系列的交易或是数个交易的组合，我们统称为交易结构；换言之，交易结构就是通过交易群的安排，处理合作上的相关问题，其中包括：服务如何提供、款项如何分配、以及项目如何筹资等，具体内容说明如下：

　　(一)服务分工

　　有关于如何提供优质而有效率的服务，目前市场上常见的交易形态，主要是由多个主体，基于专业分工的考量，彼此之间各自负责其中一个服务环节，最后将这些服务环节串联起来后，形成一条完整的服务供应链。因此如何针对使用者的需求，结合各主体之间的条件与优势，将相关人员或是外包商，安排在适当的服务环节中，是交易结构设计时很关键的部分。

　　(二)款项分配

　　有关于款项如何合理分配的问题，涉及到整个服务过程如何获利、款项如何分配、以及金流走向的问题，具体的内容包括：金额如何计算？付款条件为何？款项应先支付给谁？通过怎样的分配机制，可将款项分配给服务供应链上的各合作主体？合作主体之间如何安排款项的分配比例？以及各主体之间款项分配的优先顺位？这些都是交易过程中至关重要的问题。

　　(三)项目筹资

　　项目筹资是提供服务的前提要件，也就是说投资人必须先完成筹资，才能购买材料设备、组织人员及外包商，有了人、机、料之后才能进入生产环节并提供服务。常见的筹资方式，一般可以区分为股权融资与债权融资，股权融资指的是股东投资项目的资金，其中涉及到股权、经营权、高管派任权、以及分红权如何安排的问题，而债权融资指的是投资人跟银行贷款所获得的资金，其中涉及到贷款人的信用、资金用途、还款来源、债权担保以及授信展望等问题。

　　二、PPP模式交易结构的意义

　　有关PPP模式交易结构的意义，结合上述交易结构意义的描述，可以区分为以下几点说明：

　　(一)PPP模式交易结构主要由四大交易群所组成

　　PPP模式交易结构主要四大交易群所组成，分别是：PPP交易群、履约外包交易群、股权融资交易群、债权融资交易群等，各别的交易群分别由数个交易所构成，每个交易代表着是一个合同关系，因此PPP模式交易结构的组成形式，从上层至下层分别是：交易结构→交易群→交易(合同关系)，至于各交易群由哪些交易所组成，本书将于后续章节中详细说明。

　　(二)四大交易群以PPP交易群为核心，互为作用与联系

　　四大交易群可以区分为主要交易群与次要交易群，主要交易群指的是PPP交易群，次要交易群指的是履约外包交易群、股权融资交易群与债权融资交易群，区分主要交易群与次要交易群最主要原因在于：第一、次要交易群是为了主要交易群而存在，如果主要交易群不存在，次要交易群也没有存在的意义与价值，第二、次要交易群的交易内容，是在主要交易群的基础上进行设计，或是说次要交易群中所需要的交易条件，必须在主要交易群设计时一并考虑。本书的架构也是根据主要交易群与次要交易群的分类，作为本书第一层的篇章内容。

　　四大交易群看似独立，但彼此之间又互有作用与联系，例如：政府方是PPP交易群的主体，但如果政府方投资项目公司，也可能同时成为项目公司股东，和其他股东发生了股权融资的交易关系；或是有的时候政府方、银行、项目公司三方签订资金管理协议或是直接介入协议，这时候政府方又可能同时成为债权融资交易群的交易主体；又或是项目公司将项目中建设工程部分外包给承包商，项目公司与承包商之间发生履约外包的交易关系，同时承包商又是项目公司的股东，彼此之间发生股权融资的交易关系；因此一个主体有多重身份，在PPP模式的交易中是经常看到的。

　　(三)PPP模式交易结构的安排，以解决分工、分配与筹资为目的

　　PPP模式交易结构的安排最主要是为了解决服务分工、款项分配与项目筹资的问题，如果这三大问题可以获得解决，各合作主体之间就能建立良好的合作关系，项目可以顺利运作，交易可以良好进行。而三大问题的解决与交易群的安排有着密切的关系，PPP交易群与履约外包交易群基本上处理服务分工与款项分配的问题，而股权融资交易群与债权融资交易群基本上处里项目筹资的问题。

　　三、PPP模式交易结构的组成

　　PPP模式交易结构主要由PPP交易群、股权融资交易群、债权融资交易群、以及履约外包交易群所组成，而各交易群是由数个交易或是数个合同关系所构成，具体内容说明如下：

　　(一)PPP交易群

　　PPP交易群是PPP模式交易结构的核心，其中可能由以下几个交易或是合同关系所构成：

　　1.  母约(PPP协议)

　　母约指的是主要实施机构代表政府方与项目公司所签订的PPP协议，项目公司依据协议提供公共服务给使用者，主要实施机构则依据协议支付服务费用给项目公司，PPP协议是PPP交易群中最核心的交易。

　　2.  子约

　　子约指的是主要实施机构授权次要实施机构与项目公司签订协议，协议的性质可能是政府购买服务、购电协议、租赁合同、管理合同、股东协议等，具体子约属于哪一种性质的合同，取决于次要实施机构分配了主要实施机构哪些权利与义务，有关主要实施机构与次要实施机构所涉及的相关问题，本书将在后续章节中详细说明。

　　3.  服务合同

　　服务合同指的是项目公司与使用者之间所成立的合同关系，通常这种合同关系的成立双方并没有签订书面的文件，但是从履约过程可以看出双方是有合意的，如果服务合同中约定，使用者必须对项目公司付费，则PPP项目的类型有可能是经营性项目或是准经营性项目，付费机制也很可能是使用者付费或是可行性缺口补助。

　　(二)股权融资交易群

　　股权融资交易群主要在处理股权融资的相关问题，可能由以下几个交易或是合同关系所构成：

　　1.  股东协议

　　股东协议是指项目公司成立之前，由股东针对股权出资以及筹办项目公司的相关事宜，由多方股东所为的共同约定；一般股东协议的内容包括了股权融资的三个阶段(投资、经营、退出)，四权利(所有权、经营权、派任权、分红权)，与四比例(出资比例、股权比例、席位比例、表决比例、分红比例)，有关股权结构所涉及的问题，本书将在后续章节中详细说明。

　　2.  公司章程

　　公司章程是股东针对公司的运作组织、基本活动以及重要事项所规定的基本规则，需根据公司法的规定召开股东大会，由股东大会依法定程序所通过并生效的文件；因此公司章程的成立与生效条件来自于股东大会的法定决议程序，与其他采购文件经过中标社会资本方与政府方签署后即成立生效，有着显著的区别，因此解释上应认为公司章程不该列为采购文件的一部分。

　　3.  基金

　　在PPP的项目中，基金以股权融资的方式投资项目公司的情形相当多，而一般基金的类型可以区分为三种，分别是公司型基金、合伙型基金以及契约型基金，而合伙型基金又可分为有限合伙型基金与无限合伙型基金；公司型基金投资人之间要签订股东协议与通过公司章程，合伙型基金投资人之间要签订合伙协议，契约型基金投资人之间要签订基金契约。

　　(三)   债权融资交易群

　　债权融资交易群主要在处理债权融资的相关问题，可以进一步区分为主要债权融资交易与次要债权融资交易，具体内容分述如下：

　　1.  主要债权融资交易

　　主要债权融资交易是指项目公司与金融机构以银行贷款(项目融资、银团融资、PPP融资、并购贷款)、发债(项目收益债券、项目收益票据)、信托计划、基础设施债权投资计划、资产证券化(资产支持专项计划、资产支持票据)、融资租赁等固定收益的方式，向融资机构或是其他投资人筹集资金的一种法律关系。

　　2.  次要债权融资交易

　　次要债权融资交易主要是为了主要债权融资交易而存在，内容基本上与担保、增信或是监控资金流有关，有些交易由项目公司与融资机构签订，例如：担保协议，有些交易由政府方、项目公司与融资机构签订，例如：资金控管协议、直接介入协议等。

　　(四)   履约外包交易群

　　履约外包交易群指的是项目公司履约过程中，对于某些项目履约环节外包给外包商来代为履行，至于其中包括了哪些交易或是合同关系，这和项目公司的外包方式有关，但是项目公司外包的态样繁多，不同的PPP项目外包的形态也大不相同，具体分析外包形态受到以下几个因素的影响：第一、利益分配：谁对项目公司控股，基本上就决定了某项工作发包给哪个外包商，发包的价格以及方式，第二、相应资质：项目公司对于履约的某些环节缺乏相应的资质，因此部份工作外包给有相应资质的外包商履约，第三、专业分工：PPP项目涉及到的专业众多，项目公司不可能什麽样的专业能力都具备，因此将专业的工作交给专业的人来完成，对于项目公司的服务质量会有很大的帮助。履约外包的交易群中常见几个交易类型有：建设工程合同、运营服务合同、原料供应合同、物业开发合同、设备供应与安装合同等。