PPP稳增长作用凸显

　　今年下半年宏观数据反映出我国经济的下行压力颇大：8月12日，央行公布的7月货币供应量M2为10.2%，较6月前值继续下滑；7月社会融资与新增贷款分别为4879/4550亿元，同比下降34%/23%，也大幅低于市场预期。

　　PPP模式政策指向性强，可定点实施财政刺激，重点鼓励民生产业发展；政府资金杠杆高，能广泛调动民间资本的投资积极性。因此，PPP能够作为稳增长的重要抓手，在经济下滑压力袭来时，成为国家大力推行的政策必选项。

　　修正PPP市场预期

　　今年以来，以财政部为主导推进PPP模式全速展开。“全国PPP综合信息平台”上线，《政府和社会资本合作项目财政管理办法》进入意见征求阶段，第三批PPP示范项目申报筛选工作的启动，无不规范着行业发展，为PPP的高速列车加更添动力。

　　近期环保表现亮眼

　　从目前大部分环保上市公司披露的中期报告来看，行业上半年成绩斐然。六大子版块中有四个实现了正的净利润增速：其中，污水处理投资额在环保类PPP项目总金额中占比近20%，是PPP模式最显著的受益领域，16年上半年板块的近利润增速高达41%；烟气治理板块由发电机组超低排放市场带动，也实现了27%的业绩增速；第三位的固废板块同比增速达15%。

　　靓丽的业绩，也印证了PPP项目为环保公司开辟了宽广的蓝海市场，提供了良好的发展机遇，PPP也将成为驱动公司成长的最大动力。

　　年中，随着国企改革政策的出台催化，市场对于地方国资委控股、集团资产优良、意欲打造地方环保平台的企业格外青睐。其中，地方水务企业高分红、市值小、集团大，就是理想的潜在国企改革标的。经过国企改革主题的预热，市场重新燃起了对沉寂多时的环保板块的热情，也为本轮PPP行情做了充分铺垫。

　　PPP项目投资总额攀升

　　纵向来看，2016年1月末、3月末、6月末的财政部入库PPP项目投资总额分别为8.1万亿/8.9万亿/10.6万亿，所有入库项目的落地率也在逐步提高，分别为20%/22%/24%。反映出PPP项目整体推进顺畅，后续空间仍然很大。

　　分地域看，越是PPP模式推广量大、发展较成熟的地区，其项目也越是容易落地实施。可见在这些省份，相关政策、资金补贴的配套比较完善，PPP模式的开发和落地已经形成良性循环，将保持加速态势。

　　环保是PPP收入弹性最大行业

　　环保在总体PPP投资额中占比9%。16年环保类PPP项目投资额上升很快，1月末、3月末、6月末的投资总额分别为8.1万亿/8.9万亿/10.6万亿，环比增速达23%/6%，环保在总体入库项目投资额中的占比也在逐次上升7%/8%/9%。

　　环保行业对PPP项目的收入弹性最大。我们测算，在十大行业中，环保对PPP项目的收入弹性最大。按照16年中期行业PPP项目总投资额/2015年板块总收入的比值排序，环保远高于其他行业。因此，在PPP模式主题演绎中，环保将成为最受益的板块。

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　　来源：中金点睛