70 年代末 私人权益资本市场（Private Equity Market）的主角富裕家庭、金融机构和大公司。但是在今天 80%以上的投资必须通过有限合伙公司来完成。那么，为什么私人权益市场需要投资中介呢？外部人投资一个企业通常会产生两个问题：即分类问题和激励问题。在搜寻企业的时候会产生分类问题，企业的所有者和外部人更了解企业，往往会夸大企业的优势而掩盖潜在的问题；激励问题产生于企业的经营过程，管理人员有很多机会以外部人的受损为代价，使自己受益。在创业企业中，外部投资者面临的分类问题和激励问题更为严重。为了解决这两个问题，投资者必须深入的进行投资前的调研和投资后的管理工作，这不可能由大量的投资者去完成。因为工作本身相当繁杂，而投资者有免费搭车的心理 。因此，将这项工作委托给一个单独的中介机构是比较有效的，中介机构的效率高低取决于投资者和中介如何有效的解决分类和激励问题。在私人权益资本市场中，信誉在解决这类问题时具有关键性的作用。因为私人权益资本市场的参与者数量不大，他们经常打交道。如果合伙公司基金管理人经营业绩不佳，他就很难再次筹集资金或加入其他合伙公司。由于在选择、组建和管理创业企业中需要相当专业的知识和经验，很多机构投资者不具备这方面的特长。因此，中介的作用非常重要。作为中介机构的基金管理人通常参与大量的投资具备这方面的能力，而且，基金管理人的技能是非常专业化的，他们往往专注于特定行业的企业或处于特定发展阶段的企业。

　　此外，中介机构在扶持企业中能发挥重要的作用、中介机构的信誉、知识和

　　专业化都有助于被投资企业的发展。如一个管理良好的企业能获得承销服务，而

　　中介机构的高度专业化对于被投资企业的人员招聘，与供销商打交道等方面都有很大的帮助。

　　合伙公司中普通合伙人、基金管理人和有限合伙人之间的关系在有限合伙

　　公司中得到较为巧妙和平衡的安排。通过间接投资于合伙公司的方式，机构投资

　　者委托基金管理人负责挑选、构造、管理和变现私人投资。但是，有限合伙人很

　　关心基金管理人是否维护他们的利益。基金管理人可能没有认真监控所投资的企

　　业，收取过高的管理费用，冒过大的投资风险，并把最大的投资机会留给自己。由于管理和契约可以看作是一种期权，因此 ，随着产生了代理问题。如一

　　方有可能的价值权（Contingent Claim）那么他就有动力去增加风险，可能的价

　　值要求权将随风险的增大而增加。合伙公司主要有两种方式解决这个问题：一是

　　合伙公司的存续期有限，基金管理人必须不断的筹集新的资金，从而使资金流向，

　　信誉更高的公司；二是基金管理人的收入与其经营业绩高度相关。

　　（四）、在中国背景下契约型基金和公司型基金的现实可行性

　　就基金组织形态而言契约型基金和公司型基金本身并无优劣之分，关键是看

　　何者更适应基金发展的具体情况。目前中国的产业资本大多采用事业制机构，这

　　可以认为是计划经济向市场经济转轨过程中的产物，与社会主义市场经济基本上

　　是不相容的。随着产业投资基金运做中市场成分的加大，它必将逐步萎缩退出历

　　史舞台。对契约型基金和公司型基金而言，在房地产产业投资基金的起步阶段

　　应采用契约型基金，其对公司型基金的比较优势如下

　　（1）、契约型基金的最大特点是设立、运作、解散方便。公司型基金是依据《公司法》成立的，具有法人资格。其设立必须严格依据《公司法》的规定，组建程序比较复杂，募集资金、发售证券一般要委托承销商或经销商办理，投资者办理移交手续后成为公司股东。契约型基金因不具有法人资格而在设立、运、 解散方面都比较灵活。投资者无须组成一个法人实体，只要投资者想投资，向基金管理公司买入受益凭证后，即成为该基金的受益人

　　（2）、契约型基金能更好地保护好投资者利益，契约型基金受益人的关系比公司型更为松散。前者是由于信托财产的独立性。能更好的保护投资人的利益，尤其是能使持有不同份额的基金持有人享有同等权利，而且，契约型基金因不具备法人资格，一般不通过向银行借贷来扩大基金规模，风险可控制在可预见的范围内。公司型基金由于具有法人资格，因此可以向银行借款，风险有可能被放大 。由于产业投资基金在中国还是一个新兴的市场，规范和保护投资者利益是最重要的。