银行间市场交易商协会市场创新部主任 徐光

　　各位领导，各位来宾：

　　上午好！非常荣幸能够参加“第二届中国PPP融资论坛”，我谨代表交易商协会和谢多秘书长，预祝论坛能取得圆满成功。作为公共服务供给机制改革的重大创新，PPP模式对于充分发挥市场机制作用，盘活社会存量资本，形成多元化、可持续的公共服务资金投入渠道，进而提升公共服务的供给质量和效率，具有重要意义。在成熟市场，经过多年发展，PPP模式在整个公共领域投资中已占有很大比重，在英国、加拿大以及澳大利亚等地应用广泛。今天参会的各位领导和来宾都是PPP领域的资深管理者和专家，我相信本次会议讨论的问题和达成的共识会成为今后一段时间内PPP发展的重要指南，也必将推动PPP模式更好更快的发展。

　　自2013年以来，在相关管理部门的大力推动下，PPP模式从无到有、从小到大，取得卓有成效的发展，为充分发挥市场在公共服务资源配置中的决定性作用，引导和鼓励社会资本积极参与公共服务供给开辟了一条新路，不仅有效地改善了民生，而且培育了经济增长的新动力，给中国经济社会发展带来了新的能量、新的气象。我来之前也有做了一些功课，从财政部政府和社会资本合作中心发布的信息来看，截至今年6月底，全国PPP综合信息平台项目库的全部入库项目已有9,000多个，总投资额超过10万亿元，其中示范项目也有已经200多个，总投资额近1万亿元，PPP已然呈现爆发式发展的态势。从资金流向上看，大部分的项目都投向了市政工程、交通运输、保障性安居工程、水利建设等基础设施建设领域，成为公共产品和公共服务项目的主要参与主体。可以说，PPP这一模式的出现，在推动政府职能转变的同时也有效地减轻了当期财政支出的压力，提高了财政资金的使用效率，使得社会资本特别是民营资本的发展空间得以大幅扩展，激发了经济的活力和创造力，从而有效地盘活了社会存量资本，打造了新的经济增长点，也增强了经济增长的动力。

　　从PPP项目主要分布的领域来看，交易商协会过去几年来也一致主动落实党中央、国务院关于金融支持实体经济的一系列政策精神，以市场化方式大力支持包括城市基础设施、交通设施、保障性安居工程、水利设施等基础设施建设融资，有效降低了这些领域企业的融资成本。我这里简单介绍一下，交易商协会是由市场参与者自愿组成的对包括银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场、黄金市场、场外金融衍生品市场在内的银行间市场各子市场进行自律管理的自律组织，是全国性的非营利性社会团体法人。自2007年9月成立以来，交易商协会始终以“自律、创新、服务”为宗旨，在主管部门和相关监管部门的指导下，深入贯彻落实党中央、国务院关于大力发展金融市场、鼓励金融创新的各项方针政策，在国内首创了以注册制为核心的债券发行市场化管理制度，构建了参与主体丰富、发行方式多样、产品结构完整的债务融资工具市场体系，有效发挥了对实体经济的支持作用。截至今年6月底，交易商协会累计注册发行各类债务融资工具23.5万亿元，其中支持基础设施、公用事业、交通运输类等相关领域的企业通过发行债务融资工具支持融资达4.67万亿元，占到交易商协会债务融资工具累计发行规模超过20%。这与PPP项目重点支持的领域基本一致。特别是自国发[2014]43号发布以来，交易商协会积极与相关管理部门汇报沟通，在充分了解地方政府债务改革政策的前提下，继续按照“真公司、真项目、真资产、真现金流、真偿债、真支持”的“六真原则”，以市场化方式支持符合要求的基础设施建设类企业发行债务融资工具融资，特别是支持发行人将募集资金用于保障性安居工程、轨道交通、地下综合管廊等国家重点支持的大型基础设施建设，将中央关于金融支持实体经济发展和供给侧改革的精神落到实处。

　　作为银行间市场的新型自律组织，交易商协会始终积极推进制度创新和产品创新，及时了解市场特定融资需求，汇集市场成员的智慧和力量，以创新方式不断满足和回应市场需求。

　　2012年，针对部分基础设施建设类企业拥有一些有稳定现金流的存量资产但缺乏流动性的情况，借鉴成熟市场资产证券化领域的实践经验，组织市场成员研究推出以天然气收费权、自来水销售收入、高速公路建设应收款等资产或现金流为支持发行的资产支持票据ABN，用金融工程技术盘活这类资产，提升企业存量资产利用效率。今年6月，为进一步丰富ABN的交易结构和基础资产类型，从而发挥资产支持票据在“三去一降一补”五大任务中的积极作用，交易商协会研究推出信托型资产支持票据，切实推动从以主体信用融资到以资产信用融资的有效转换，通过在产品结构中引入特殊目的信托作为SPV，进一步引入优先、次级分层安排，在满足不同风险偏好投资人对基础资产和风险进行结构化重组的同时，在支持企业盘活存量资产的同时进一步完善了投资人保护措施，有利于支持包括PPP项目在内的各类有稳定现金流资产的利用效率，从而更好地服务实体经济“去杠杆”需求，进一步拓宽企业融资渠道。截至今年6月，交易商协会已累计支持27家企业发行82只、262.9亿元ABN产品。

　　2014年，针对部分大型基础设施建设项目能在未来产生现金流，但当前建设期却亟需融资支持的情况，交易商协会在总结前期支持城镇化建设实践经验的基础上，研究推出项目收益票据PRN，PRN坚持“使用者付费”理念，发行期限涵盖项目建设、运营与收益整个周期，充分考虑与项目现金流回收进度的匹配，从而借助金融市场平滑基础设施建设支出与收入的周期错配，更好地实现项目建设财务陈本在时间轴上的平移分布。这与管理部门强调要注重把握PPP模式的全生命周期管理的理念高度契合。以湖北省交通投资集团有限公司于2015年注册发行的项目收益票据为例，这是银行间市场首单公开发行的项目收益票据，首期发行金额为13亿元，募集资金全部用于武汉城市圈环线高速公路洪湖段项目建设，线路全长19.8公里，能够优化长江过江通道布局，有助于缓解沪渝高速、京港澳高速公路路段交通压力。截至今年6月，交易商协会已累计支持9家企业发行16只近100亿元PRN产品，有力支持了新型城镇化建设、支持实体经济。

　　2015年8月以来，为进一步提升债务融资工具支持基础设施建设的力度和水平，同时丰富和完善投资人保护措施，交易商协会组织市场成员研究先后推出“债贷组合”及“债贷基组合”模式。“债贷组合”是通过将企业的债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系，对企业债务融资实施全程管理。以2015年广东珠三角城际轨道交通有限公司注册发行的短期融资券为例，国开行将按照“统一规划、统一授信、总量控制、动态监测、全程管理”原则，以债贷组合作为偿债保障措施，对发行人财务及项目建设进行监控，对募集资金专户进行监控，并将债券偿还统一纳入贷款监测体系，动态动态监控发行人的偿债计划实际执行情况。“债贷基组合”是在银行贷款与债务融资工具组合的基础上进一步引入专项发展基金，并统筹安排专项发展基金、银团贷款和债务融资工具三类资金的期限和金额，实现组合信用结构一致，投资人风险共担。以湖北省交通投资集团发行 “债贷基组合”债务融资工具为例，在同时满足基础设施项目建设的资本金和债务性资金的同时，进一步统筹资金来源及安排、统筹资金运用及监管、统筹偿债资金来源，充分发挥银行贷后管理的主动性和及时性，同时把控发行人信用风险和募投项目风险，切实实现发行人债务风险的联防联控。在当前债券市场信用风险逐渐增多的情况下，“债贷组合”及“债贷基组合”无疑能为国家重点建设项目的融资提供多种途径的资金来源，有效保障项目资金整体安全性和使用效率，维护投资人的信心，从而推动PPP项目外部融资环境的进一步改善和发展。

　　尊敬的各位领导、各位来宾，继续推进各类PPP项目落地实施，支持此类项目通过市场化、多元化方式融资仍然任重而道远。而且从目前PPP入库项目来看，PPP模式包含了TOT、ROT、BOT、BOO等多种结构，不同的结构对融资产品也有着多元化的需求。交易商协会将一如既往地按照“自律、创新、服务”的宗旨，主动落实党中央、国务院以及相关部委的政策精神和人民银行等相关监管部门的工作部署，积极与管理部门汇报沟通，通过多种渠道了解市场需求，充分发挥自律组织贴近市场的优势，积极组织银行间市场各类参与机构针对不同的PPP模式研究推出满足特定化融资需求的产品，切实回应市场诉求，以市场创新助力PPP融资发展。

　　再次预祝此次论坛取得圆满成功！ 谢谢大家。

　　来源：财政部PPP中心