作者简介：潘鹏，湖州昊策信息咨询有限公司执行董事/经理。

　　由财政部PPP中心和上海金融业联合会主办的2016第二届中国PPP融资论坛于8月15、16日在上海国际会议中心召开，主要参与方是地方政府和金融业界，论坛同时也是一个PPP项目推介平台，以及地方政府和金融资本“相亲”平台。笔者有幸参与了本次论坛，两天下来收获颇多，也有些想法。

　　本次论坛发言嘉宾数量上以金融业（包括金融监管机构）居多，通过几个方面可以看出金融机构对PPP冷反应是表象，其实并没少下工夫去研究PPP。一是已经理解并认同了项目融资概念，项目识别的重点已经从“关系”转移到项目本身上来，包括项目公司股权结构和合同细节中反映的权、责、利分配，部分项目已经实现无追索或有限追索融资；二是在“资产荒”的压力下仍保持冷静，呼吁和等待项目信息公开和市场化；三是知道金融业务应该深耕产业和自身的差距，积极培养人才、与咨询机构合作、进行产品创新。金融业审慎参与PPP对扼制盲目投资、实现“三去一降一补”有重要意义。

　　地方政府也是本次论坛的主角，积极发声，还在会场摆了很多展台、投放了大量的项目推介资料。像河南省财政厅厅长朱焕然、池州市市委书记赵馨群（女）等官员已经完全可以称得上PPP专家了，规范运作的项目不少。但也有很多地方政府仍然没有转变思维，项目推介时还以红头文件、部门印盖矩阵、“采购之前的工作都已经做好”了来吸引金融机构，殊不知这恰恰与金融资本诉求相反——金融机构本质就是经营风险，他们不是害怕风险，而是需要通过参与项目前期调研来识别真实风险，然后再将风险分散，分别应对。如果政府展示大干快上，金融机构的反应会是“你们自己玩得开心就好”。本次论坛上推介的项目非常多，光是河南一省，就带来了113个项目总投资额2450.42亿元。各地政府推介的项目当中不少明显不属于基础设施和公用事业，例如某地推介的“风景旅游区文物保护与展示”PPP项目是以一座寺院为核心的，从项目名称中很难界定是事业还是商业，回报模式也不明确。

　　在“PPP模式下城市服务供应商的机遇与挑战”圆桌论坛环节中，六家工程公司——特别是央企的表现显示并没做好转型为城市服务商的准备，仍然停留在展示“块头”的层面上，强调经济实力和对地方政府的影响能力，而不是如何去提高效率。16日下午的地方政府PPP推荐会上，甚至有“中”字头的央企匿名以政府方名义来融资，而且该项目的进程是即将进入项目采购阶段。也就意味着社会资本是内定的，并且由央企全程操控项目。这正是金融业担心的不透明、非市场化。

　　对于PPP，政府、产业资本、金融资本都没有经验，大家都在摸着石头过河。当前推行的PPP项目合作期长，体量大，数量多，试错成本太高，先干起来再规范意味着将来要面临大面积纠纷、违约、烂尾等问题。为了避免长远、沉重的代价，不应纠结于短期内微观的财务成本，多拿出些小项目来做试验田，培养人才，培养信心，积累经验。

　　最后，国家工商总局局长张茅今年7月29日接受凤凰卫视记者吴小莉专访时说（大意）：“全国企业信用信息公示系统没有红榜只有黑榜，过往的免检企业称号、信誉好企业称号都是政府的信用背书。”PPP推荐项目库、示范项目库、咨询机构库就是典型的“红榜”，有定向输送利益之嫌，会导致市场固化的不良后果，不应该再延续下去。

　　论坛发言中也有很多亮点，分享出来（根据笔记整理，未经发言人确认，括号内内容为笔者加注）。

　　财政部金融司司长 孙晓霞：PPP不能再走“先发展再规范”的老路。

　　人民银行金融市场司司长 纪志宏：1）持续融资能力是PPP成败的关键，需要与风险、期限相匹配的长期资金市场和针对项目现金流的金融工具；2）风险源自不确定性，降低不确定性可以降低成本，应该加强项目信息公开；3）金融界重点关注政府和社会资本的权、责、利分配，目前也缺乏有专业技能的金融机构。

　　中信集团总经理 王炯：金融机构缺乏对产业的深入研究和真正理解，风险溢价高。

　　龙元建设集团总裁 赖朝晖：规范是民营企业生存的底线。

　　上海证券交易所副总经理 刘绍统：正探索为SPV公司提供系统性、持续性的资金安排，包括1）公司债券融资；2）企业资产证券化；3）项目收益债券融资；4）股权融资。

　　银行间市场交易商协会市场创新部主任 徐光：收费权、收益权、现金流等票据融资，债券＋贷款＋专项目基金组合。

　　申万宏源证券董事长 储晓明：直接融资可以降低成本，重点注意定价、风控和流通性；金融创新应该有效、有序、风险可控。

　　东方证券首席经济学家 邵宇：环境要真实。（信息透明、真正的市场化运作）

　　浦发银行总行资管部副总经理 杨再斌：1）浦发银行至少有五种PPP融资模式，重点是要做真PPP——市场化的机制；2）正因为有这样那样的问题，才有创新的机会；3）不同行业、不同阶段的风险不同，应该有不同的融资模式。

　　平安资产管理公司直接投资事业部总经理 苏天鹏：1）保险资金期限长、数量大、风险偏好谨慎，正好与PPP相匹配；2）关注政府公信力和履约能力、风险与收益分配机制；3）希望回报模式更具包容性，能够包容固定收益资金；4）过往主要评估交易对手，今后主要针对项目。

　　国营金融租赁股份有限公司副总裁 艾阳：协议细节做好了的合同，金融机构可以作为风控依据。

　　兴业银行机构业务部总经理 高鹜远：已参与的PPP项目都不再是无限追索和政府兜底，而是项目融资，经营权可以质押贷款。

　　中信银行总行机构业务部副总经理 苏春中：1）主要看社会资本方能否实现绩效要求和政府方有没有付费能力；2）创新是被市场逼出来的。（要有充分的竞争）

　　泰豪科技股份有限公司总裁 杨剑：产业资本和金融资本都不缺钱，就缺好项目。

　　中国水环境集团（换人发言，不知道姓名）：在洱海环湖截污PPP项目中把污水处理厂建在地下，节省了大量土地资源；另一项目中采用分散建厂、就近处理的方式，节省了管网投资。

　　东方园林环境金融中心总裁 单建洪：民企和国企不单是竞争关系，可以优势互补，合作。

　　大理自治州州委副书记 孔贵仁：不要把什么东西都往PPP里装，不要把PPP做烂了。

　　河南省财政厅厅长 朱焕然：PPP中介机构能力不足。

　　湖南省财政厅厅长 郑建新：1）省和长沙、湘潭两市财政已编制债务预算，未来向全省推广，避免新官不理旧账。（将债务纳入预算，以免捅窟窿，也为项目增信）；2）PPP最难的是认识问题，特别是县和乡镇一级。

　　池州市市委书记 赵馨群：1）市场愿意做的给市场做，市场不愿意做的政府做，政府做也是尽量购买服务而不是工程；2）住建部推荐社会资本和50名专家；3）项目公司作为融资主体，不以资产抵押，政府不担保，收益权和应收账款质押；4）人大和政协参与，公众监督；5）希望就PPP立法以解决法律冲突、希望建立全国性的PPP征信系统。

　　上海银监局副局长 马立新：1）金融机构参与PPP难，是因为看不懂、看不准、看不透，一方面是因为政策环境，另一方面是金融机构缺乏PPP相关的人才和能力；2）SPV股权结构不稳则项目容易失败，权益性投资比例太小、杠杆率高则产业投资者容易跑。

　　中国证券金融研究院副院长 夏建亭：未来PPP融资模式会有可续期公司债券，资产证券化——商业信托、SPV建立两年后新三板上市。

　　对外经贸大学中国金融学院院长 吴卫星：项目公司融资算一级半市场，还需要有二级市场解决资产流动性问题。（风险、机会、资产流动性和退出机制是金融机构考虑的重点问题）

　　国浩律师事务所主任 王卫东：1）PPP项目有大量资金聚焦，但不算资本密集型项目，更考验资源整合能力；2）不赞成各级政府给项目公司增信，而应该增加政府自身的信用；3）股本成本高于贷款，从成本控制角度看应该降低股本占比。

　　招银金融租赁有限公司副总裁 娄怡：除了融资租赁，还有回租和经营租赁可助力PPP。

　　济邦投资咨询公司董事长 张燎：1）金融机构应该主动对PPP项目提出要求，而不是被动评估；2）不讲成本的金融创新都是耍流氓；3）已经出现了零股本的PPP项目，风险大，应该要求权益性资本投入，否则社会资本很可能会把烂摊子扔给银行和政府。