近两年，各地纷纷设立PPP产业引导基金。PPP引导基金在撬动资本市场的同时，也促进了国内PPP产业高效和规范化发展，为社会资本参与PPP项目保驾护航。在公共服务领域推广PPP模式，为民营资本积极参与投身社会公共服务建设提供了畅通渠道，同时也促进了各级政府职能的转变。

　　清科研究中心日前发布的《2016年中国引导基金PPP模式专题研究报告》指出，PPP模式在国内的广泛发展，是我国经济建设模式的一项重大突破。千亿PPP引导基金将撬动万亿资本。预计未来PPP引导基金将成功助力PPP模式发展，打造经济增长新引擎。

　　PPP产业蓬勃发展

　　为服务于PPP产业的发展，我国颁布了一系列支持PPP产业的政策措施，如财政部发布《关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知》和《PPP物有所值评价指引（试行）》的通知，国家发改委研究提出了《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》等。

　　2015年5月，财政部成立了中央引导示范性PPP基金500亿元。2016年3月，财政部又联合十大机构成立政企合作投资基金1800亿元，该融资支持基金将作为社会资本方重点支持公共服务领域PPP项目发展，提高项目融资的可获得性。国家要求在财税、价格、土地、金融等方面加大对PPP项目的支持力度，保证社会资本和公众共同受益。

　　在国家级PPP基金的带动和政策引导下，PPP产业跨入了蓬勃发展时期。各地政府亦积极研究PPP引导基金设立方案，PPP引导基金的设立模式广泛推广开来。如2015年6月，河南省财政厅发起成立河南省PPP开发基金50亿元；江苏成立省级PPP融资支持基金100亿元；7月，山东发起成立政府和社会资本合作发展基金。在地方政府发起成立的PPP资金中，规模最大的为黑龙江省发起成立的PPP融资支持基金，规模达1340亿元；其次为新疆维吾尔自治区的PPP引导资金，规模为1000亿元。

　　快中有稳方为上策

　　清科研究认为，在政企协作、互惠共赢的先进商业模式理念带动之下，社会资本参与投资运营PPP项目，在缓解地方政府财政压力的同时，也提高了社会资本的运转效率。PPP项目建成后无论采取社会资本运营、股权转让、绩效对赌或ABS出售等方法，均有助于PPP项目资金的快速回笼及再投资工作。同时，引入社会化专业管理机构并建立合规的物有所值评判体系有助于规范化运作PPP项目。“当PPP模式在我国快速推广开来之时，也浮现出一些发展中的问题。”清科报告指出。

　　首先，PPP项目在地域分布上发展不平衡。由已签约PPP项目数量分析，从PPP项目需求来看，贵州、河南、山东等省市的成绩均名列前茅，发展迅速。而某些省份对发展PPP模式的热情并不高。

　　其次，PPP项目行业分布不均衡。从数据来看，高投入、盈利模式清晰的市政交通建设、房产开发、医疗养老是目前PPP项目的热点所在。而社会保障、林业、科技等盈利模式不清晰，项目建成后特许经营期难获利的PPP项目热度并不高。

　　此外，部分PPP项目在提高项目盈利能力、保证社会资本投资收益和激发社会资本投资踊跃度方面需要一定的激励举措。

　　投资策略各有侧重

　　当前，中国正处于结构性经济改革转型的关键时期。“PPP模式的引入，能为以往地方政府单纯依靠举债投资来完成大型基础设施项目投建这一情况提供解决问题的新思路。在国家限制地方政府大规模举债后，预计未来PPP模式在公共服务建设领域将成为主流模式。”清科研究中心表示，在PPP的实际运作过程中，由社会资本方负责运营并回收其投资成本、获得收益是其核心理念：项目的启动实施多先由各级政府提供政策支持并委托政府出资单位发起设立PPP项目，当PPP项目通过项目合规审查入库之后，引入社会资本参与共同投资建设，最终项目落成后由社会资本方通过规范化运营回收项目成本及收益。同时，地方政府普遍会在项目合同中提供一定的优惠措施，如锁定收益率、规定回购价格、补偿价格或绩效考核奖励等，来保障社会资本的收益性。

　　清科研究认为，设立PPP引导基金首先会起到加速国内PPP市场发展的作用，引导基金所具有的杠杆效应将会撬动更大规模的PPP市场。其次，PPP引导基金的设立也将起到监督规范国内PPP市场的作用，切实保护社会资本利益，使国内PPP市场健康有序地发展。

　　引导基金PPP模式目前在我国尚处于广泛的探索尝试阶段，清科研究中心预计未来其投资策略可能会有以下几种。

　　一是投资重点示范项目，宣传成功经验。多数PPP引导基金将会优先投资于被财政部纳入示范工程的项目。在此政策指导下，资金将会优先投入PPP示范项目以树立成功案例，为各方提供成功范例，通过此途径提高全国PPP项目的成功率。

　　二是投资PPP产业薄弱环节，促进产业均衡发展。目前我国PPP项目普遍存在行业分布不均的现象，如众多项目集中于工程建设或基建领域，而科技、农业、教育等行业项目存量少，PPP模式发展较慢。类似问题也存在于地域分布之中，部分省份PPP模式发展速度慢，需要一定的支持。在此模式之下，PPP引导基金会优先投资于PPP模式发展的薄弱环节，起到宏观调控的作用。

　　三是投资高收益项目，引导社会资本获利。PPP引导基金可重点投资于现金流良好，回报有保障，高收益的PPP项目。PPP引导基金通常由专业投资机构负责投资及运营，因此社会资本参投PPP引导基金的投资安全性及收益性具有较高的保障。