中信信托副总经理 赵娜

　　2014年我国政府开始推行PPP改革，自2015年以来PPP呈加速发展态势，市场容量不断扩大。PPP业务也随之进入金融机构的视野并成为颇受关注的一项业务。

　　PPP作为一种市场化、社会化的公共产品供给管理模式，与特定的社会经济发展水平、市场参与主体、法律制度环境密不可分。在由发达国家引入中国的过程中，势必与中国现阶段特定的体制相互作用、相互影响，由此形成具有典型中国特色的PPP实践。信托公司因其具有横跨货币市场、资本市场和实业市场的灵活优势，凭借在基础设施领域积累的丰富投融资经验，与PPP模式存在着天然的契合点，在开展PPP业务时展现了较大的潜力。

　　一、PPP综合金融解决方案

　　PPP作为一项周期长、环节多的创新业务，需要金融机构为其提供定制化的综合金融服务。不仅能够提供传统项目贷款融资，也要能参与前期股权投资；不仅能够解决建设期资本投入，也要能提供运营期再融资。

　　从PPP项目的资本结构角度，中信信托充分发挥信托制度灵活优势，创新采用了“股+债”投融资模式，一站式解决项目投资建设的全部资金需求。一方面，作为项目公司股东为项目公司提供股权投资，另一方面，作为项目融资机构为项目公司提供全部债权融资。股债联动模式不仅有助于信托公司掌握PPP项目核心资产和权益，同时有助于降低项目公司二次融资风险，保障PPP项目投资建设按期完成。

　　从PPP项目全周期服务角度，中信信托积极实践PPP全业务链综合金融服务模式。我们根据PPP项目的具体情况，灵活使用集合资金信托计划、有限合伙基金、契约型基金等多种金融工具，在建设期为PPP项目提供投融资服务，在运营期为PPP项目进行资产证券化安排。PPP项目的投资周期动辄十几甚至几十年，投资退出渠道受限一直是困扰社会资本的问题之一。为解决PPP项目的投资退出问题，中信信托充分发挥在资产证券化领域的专业优势，积极探索PPP项目资产证券化，建立PPP项目投资的二级市场，打通PPP项目投资退出渠道，以实现融、投、管、退全流程一站式服务。

　　二、信托参与PPP的风险管理

　　PPP业务具有涉及领域广、专业要求高、操作周期长等显著特点，是一项复合型业务。尤其是对于新建的PPP项目涵盖招投标、项目投资、贷款融资、建设施工、项目运营及后续资产证券化等多项专业领域，对参与主体的专业性、综合性要求均较高。

　　由于PPP模式要求社会资本方全面负责项目投资、建设、运营全流程，社会资本只有在约定的成本收益测算的条件下才能达到合理回报，因此，信托公司需要制定相应的风险管理策略。通常我们会采用产业和金融联盟的模式，与大型建筑商和专业运营商组建“PPP联合体”，联合体成员通过专业分工，实现优势互补、风险分担、利益共享。信托公司需要充分发挥主动管理能力，做好股权价值管理、全程持续管控、项目一线管理等。

　　三、中信集团PPP联合体

　　依托于信托牌照的灵活性和中信集团金融与实业并举的综合优势，中信信托参与PPP业务定位于为PPP项目提供一站式全流程综合服务，从前期的方案咨询、为项目提供资本金和项目贷款，到联合集团内外优质合作伙伴负责项目施工建设、运营管理，项目进入运营期后再进行资产证券化退出。为加快推动PPP业务实施，中信集团专门成立了包括集团内16家核心企业的“中信PPP联合舰队”，充分发挥协同效应进行优势互补。

　　四、中信信托的PPP探索

　　中信信托从2014年下半年开始探索PPP业务，率先研发了以信托方式参与PPP的创新模式。通过集合分散的社会资本，以信托的名义投入到PPP项目中去，从而做到“一手托两家，公平与效率兼顾”。2015年上半年中信信托成功操作了国内第一个信托模式的PPP项目，并被财政部评为PPP示范项目。中信信托又陆续参与了多个PPP基金和PPP项目。随着PPP业务逐渐得到认可，市场环境不断变化、竞争越来越激烈，中信信托的业务模式也在不停地调整升级，每个项目都有新突破，合作模式、资本结构、交易方案、风险管理等方面都做了不断改进和创新。一路走来，我们在不停地探索和尝试，思路逐渐清晰，模式不断升级，但放眼来看，PPP这项业务依然是“在路上”。

　　PPP业务具有不断创新的空间。信托不仅是一种金融工具，更是一种制度安排，信托以其独特的优势具备有利条件成为PPP领域金融创新的重要力量。中信信托目前管理的资产规模超过1.9万亿元，始终将创新作为立足之本。在市场环境不断变化、监管要求不断提升、创新周期不断缩短的挑战下，中信信托会进一步加紧探索和创新，不断突破自我，携手合作伙伴开辟出信托型PPP的广阔天地。

　　来源：财政部PPP中心