一、监管文件这么多，到底说的啥

　　近期金融监管政策频繁出台，内容主要集中在：去通道、降杠杆、破刚兑、防风险四个方面。

　　1、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿），别名资管新规。核心内容就是：去嵌套，管住影子银行、打破刚兑，限制期限错配。

　　以往银行滚动发行刚性兑付的三个月、一年期限的理财资金组建资金池，对接长期限、较高利率资产。未来，该政策限制了资金池的运用，资管产品风险要通过披露净值方式及时体现，银行理财资金和资产端的期限、风险和收益要一一对应。过去藏在表外理财的风险要拿到阳光下被监督，对于老百姓来说可能银行理财产品不再是零风险，对于银行来说超额收益留存一定会减少。

　　2、《中国银监会关于规范银信类业务的通知》，别名55号文。对银行的信托资产投放进行穿透。

　　过去，尽管银监禁止银行给房地产企业在调控城市拿地融资和投向“两高一剩”，但银行还是悄悄把资金通过信托流向了地产。未来，政策告诉你不该做的事情就不要再做了，至少以后信托通道基本不能作掩护了。根据目前监管的步伐，其他的马甲研究出来也会很快成为下一个监管政策内容

　　3、《商业银行委托贷款管理办法》：打击一切通过委贷模式的资本金投资、明股实债。

　　曾经，委贷作为一种工具，掩护了银行资金通过各种SPV发放委贷为地方平台资本金融资，为房地产企业拿地融资等。银行在委贷中本应发挥的是中介作用，但如果过度发挥，把委贷衍生出加杠杆的功能，家长岂能坐视不管！

　　4、《商业银行流动性风险管理办法》（征求意见稿）：把表外的资产赶到表内，再要求表内负债和资产的流动性和安全性相互匹配，完美！

　　5、《商业银行大额风险暴露管理办法》：同样是为加强商业银行抗风险能力，不至于被某些小范围的客户拖累。

　　伴随打破刚兑，部分地产、平台企业的融资通道进一步缩窄，不确定2018年谁最先扛不住。万一有局部风险爆发，加强银行体系稳健经营能力，是对抗金融风险突发性、传染性、危害性的基石。

　　6、《关于进一步整治银行业市场乱象的通知》，别名2018年4号文，上周大周六晚上发出来的（向监管同志们致敬）！！彻底粉碎了金融机构研究新马甲、新通道、继续搞旧营生的小动机。明确规定新老划断的节点是2017年5月1日，银行不仅要老实按照监管改，而且如果慢了也不行、不主动作为也不行。

　　总体看，家长对孩子要求进一步提高：以前是告诉孩子哪错了，改哪；现在需要孩子自己领悟监管意思，主动改，痛定思痛地改。

　　二、为何监管这么严厉？不破不立！

　　这个严厉，一是站在金融机构的角度上，主观感受很严厉：这些年正在做、擅长做的事情一下子被批评和叫停了，感觉到很痛苦；

　　二是站在监管的角度，留给改革的时间窗口真的不宽裕了。

　　“服务实体经济是金融的天职，也是防范金融风险的根本举措。”那么监管的目的就是：把金融机构从资金空转、推升资产泡沫等错误轨道纠正到服务实体经济的康庄大道上。

　　站在宏观角度上，本来监管希望在政策支持下，金融机构能够自觉发挥资源配置功能、支持朝阳企业，促进经济转型；结果发现供给侧结构性改革都推出一两年了，金融机构还是主要停留在平台、地产业务上。

　　但这并不能完全责怪金融机构转型慢：商业银行多投向房地产、政府平台以及重资产行业恰好是过去经济模式局限下的必然选择；地产涨价增加政府卖地收入、政府依靠土地财政支持基础设施建设、区域的基础设施建设部分支撑房价继续涨价…….金融机构在这个链条里提供资金，加速和强化三者的循环运转…..

　　正是地产、政府、基建三者之间相互强化、促进关系，一方面各自成长很大，成为容纳商行资金的大户；另一方面很大程度上也贡献了中国改革开放前30年高速经济发展。

　　但是这种循环关系终将遭遇瓶颈，转了几十年后也有转不动的一天：房地产2013年已经进入去库存阶段；全国铁公基等大的基建项目也几近尾声；地方政府为完成基建通过城投等平台方式举债已经债务累累。

　　旧链条的坚固必须通过强监管打破。当这个三角关系已经完成历史使命时，必须要把资源从这旧模式中解放出来，但又不能等到完全不转、崩盘的那一天才醒悟，所以趁现在，一切还来得及………

　　三、未来银行业务还要创新么？

　　正如银监会上周六答记者问中所说：“金融创新是提升银行业竞争力的重要推动力，也是提升防风险能力的必经之路。”

　　“鼓励银行业发展那些有利于促进实体经济发展、有利于防范化解风险、有利于维护金融安全稳定的创新业务。”

　　金融当然需要创新，而且要通过金融创新来支持经济转型；金融创新并不是过快，而是相对经济转型的需求来说调整过慢。之所以市场机构感觉严监管在打击金融创新，是因为金融创新的方式和方向发生了本质的变化，金融创新由复杂产品结构创新、规避监管的创新，转向资产投向领域的创新、形成各自特色业务的创新。那么，银行未来业务创新方向哪里找呢？

　　其实在监管政策限制的同时，未来重点发展、鼓励的方向早就送出。预判2018年、甚至今后几年的业务创新方向，不能错过2017年四次重要会议：全国金融工作会议[1]（2017/7/14-15）、中央政治局会议[2]（2017/7/24）、十九大[3]（2017/10/18）、中央经济工作会议[4]（2017/12/18-20）。其中，十九大和中央经济工作会议对今后的指引作用更为重要。结合会议政策内容和银行的优势，未来至少可在以下领域探索机会：

　　（一）区域布局：

　　一是城市群发展的机会：“京津冀”协同发展、“长江经济带”绿色发展。

　　海外有美国五大湖城市群（芝加哥、底特律、多伦多等）、日本太平洋沿岸城市群（东京、京都、神户、大阪）等，国内有长三角、珠三角，城市群在促进区域协调发展的经验已经被证实。下一步最有可能成长起来的就是依托超级城市北京的“京津冀”，以及伴随武汉、合肥等城市崛起而即将形成的“长江经济带”。

　　二是全面开放格局下的国际化机会：“一带一路”战略。

　　“一带一路”既是我国主动迎接国际化的战略，又是促进国内产业输出并深度参与国际市场的重要途径。比如，想要周边国家也能像中国人民这样有车开、有高铁坐、有4G手机用，就需要先修公路、建铁路、建基站等，于是开放战略下对产业的影响和带动就产生了……

　　（二）产业布局：

　　一是经济新动能方面：“加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，”在中高端消费、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域。

　　近些年，互联网+乘火打劫已经颠覆了很多行业；从银行的角度看，自身也在感受着互联网对存款、个贷的冲击。但从行动上看，商业银行雷声大，雨点小，在代表经济新动能方面的资产甚少，主动了解、支持和拥抱新兴产业的发展是应有的应对方式。

　　二是基础设施领域方面，“加强水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息、物流等基础网络建设”。

　　虽然国内铁公基的新增建设可能所剩不多，但提高基础设施效率的市场化运营改革才刚刚开始；此外，伴随新技术带来的信息、物流基础设施还有很大建设和发展空间。未来商业银行依然可以在“擅长”的基础设施领域发挥所长，但判断的依据应该是项目本身市场化运作的效益，而不是看“爹”给钱。

　　三是房地产方面，住房租赁市场大有可为。

　　发展住房租赁市场不仅是增强房子“居住属性”的重要手段，而且事关人民的安居乐业；从经济的角度看，住房又是穿越长周期收益率最高的资产之一；尤其是在我国由城镇化进入城市化阶段，部分城市流动人口持续增长，租赁需求远远没有得到满足。

　　总之，经济转型方向决定了银行业务的创新方向：银行必须逐渐具备信用风险识别和定价能力，必须通过提升金融自身的效率进而促进经济动能转换，然后才能真正分享经济转型成功的红利。

　　文中涉及的会议链接：
　　[1] http://www.gov.cn/xinwen/2017-07/15/content_5210774.html
　　[2] http://cpc.people.com.cn/n/2012/1119/c352110-19621695.html
　　[3] http://news.xinhuanet.com/politics/19cpcnc/2017-10/27/c_1121867529.htm
　　[4] http://finance.sina.com.cn/roll/2017-12-20/doc-ifypxmsq8593510.shtml