中央金融工作会议以后，《人民日报》连续刊发评论员文章，其中“二评”提到，“既防‘黑天鹅事件’，也防‘灰犀牛’，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。”

　　“黑天鹅”已经世人皆知。然而，首次出现在官方媒体表述中的“灰犀牛”到底指什么?

　　“灰犀牛”概念首先出现在《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中，该书被誉为《黑天鹅》的姊妹篇，作者 Michele Wucker 是美国古根海姆学者奖获得者。

　　Michele以重达两吨的灰犀牛来比喻发生概率大且影响巨大的潜在危机，相对于黑天鹅事件的难以预见性和偶发性，灰犀牛事件不是随机突发事件，而是在一系列警示信号和迹象之后出现的大概率。

　　根据此书，很多事件都能被归入“灰犀牛”的范畴，比如：2008年美国房地产泡沫集中爆发以及在此之前的诸多泡沫破裂;飓风卡特里娜和桑迪以及其他自然灾害后的毁灭性余波;颠覆了传统媒体的现实数码技术;大桥坍塌和摇摇欲坠的城市基础设施。

　　在金融市场方面，Michele指出08年的金融海啸其实早已危机重重，有智者留意到房地产泡沫迟早必爆，然而，却还是不能阻止这场金融海啸，而事实上，提前沽空次按债券的高人，若不是坚持到底，也可能早已成为输家，而不能一朝大赚，相反的是，大部分人都要为这场海啸埋单。

　　当下的中国经济，谁是“灰犀牛”？

　　中国金融改革研究院院长刘胜军认为，房地产泡沫是毫无疑问的最大“灰犀牛”。一方面，对于中国房价的泡沫化已经没有争议，但另一方面房价调控却陷入“空调”的境地，不断逼空，导致很多人产生“房价永远不会跌”的错觉。

　　环视全球的房地产泡沫，都符合两个特征： 一是周期长，一轮大牛市超过10年并不稀奇;二是泡沫破裂时地动山摇，犹如雪崩和泥石流，逃生非常困难。

　　第二只“灰犀牛”是“货币贬值、资金外流”引发类似于1997年亚洲金融危机那样的金融动荡。最近两年，受国内资产价格高企、经济增速放缓、经济转型不确定性等因素影响，形成了人民币贬值预期，导致外汇储备从4万亿美元下降至3万亿美元。尽管最近外汇储备趋稳，但主要是外汇管制加强的结果，人民币贬值预期仍未消除。

　　第三只灰犀牛是银行不良资产的增加。目前官方公布的银行不良资产率在2%左右，这是非常好的数字。但市场并不买账，从银行股的股价表现看，不良率显然存在低估。很多银行股的 PE(股票市值与净利润之比)在5倍左右(A股市盈率中位数70倍);PB 在1倍以下(即股价低于每股净资产)。

　　刘胜军建议，第一，树立坚定的风险意识，保持充足的流动性，资产组合保持合理的分散化。第二，踏空房地产大牛市的朋友们，这么多年的心理煎熬都挺过来了，再继续坚持几年吧，千万别在泡沫破灭前冲进去当“接盘侠”。第三，远离恒大、融创之类的“债多不压身”的大户，警惕庞氏融资陷阱，远离银行股。


　　中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军表示，党中央非常重视防范和化解金融风险，始终要求守住底线，特别是守住不发生系统性金融风险的底线。“黑天鹅”和“灰犀牛”两类事件都有可能冲击金融风险底线，将以不同思路和办法应对防范。“对于‘灰犀牛’事件，因为问题已经存在，也有征兆，所以要增加危机意识，坚持问题导向。对存在的‘灰犀牛’风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。”王志军说。

　　中央财经领导小组办公室副主任杨伟民认为，防止系统性风险要从各个领域一些小的风险点去预防。“比如同业、地方政府债务、国有企业个别债务违约、杠杆率较高等问题，对这些风险要早识别、早发现、早处置，化未来的大震为今天的小震，一点一点去处理，防止引发大的系统性风险。”